中概股再遇“狙击” 神州租车紧急叫停IPO

“股权+债权”已注资12亿联想控股如何解套

按照原来的时间进程表，美国当地时间4月26日，本应该是中国最大的租车公司神州租车登陆纳斯达克市场的日子。如果神州租车此次能按原计划顺利上市，将成为继唯品会之后今年第二家登陆美国资本市场的中国概念股。

然而，昨日凌晨，神州租车突然宣布暂停IPO。神州租车方面表示，暂停IPO的原因，是“受目前资本市场状况影响，公司价值未能得到合理体现，决定暂停本次IPO发行”。神州租车表示，公司上市已经得到了美国证监会的批复，现在只是暂停上市，继续等待合适的窗口期。

此番神州租车IPO失利，联想控股能否在此投资中全身而退也成了悬念。招股书显示，融资除了收购或新建网点外，另一大部分就是偿还联想控股借贷和相关担保贷款。

神州租车借联想品牌巨额债务，截至2011年9月30日，神州租车累计从金融机构借贷17.355亿人民币，折合2.7542亿美元，其中大部分与联想控股担保有关。而联想控股两年前以“股权+债权”形式，向神州租车注资合计12亿元，持股超过51%。其中10亿元是债权融资，高额的债务是联想控股通过IPO解套的最大动力。

“中概股”再度爆发信任危机

从前年底开始，中国概念股(简称中概股)在美国资本市场上就不断遭受信任危机，导致中概股纷纷暴跌，很多排队准备上市的公司，不得不暂时放弃IPO，以等待更好的时机。自去年8月份土豆网登陆美国股市之后，中概股就暂停了赴美上市的步伐。直到今年3月份唯品会登陆美国纽交所，中概股才打破僵局。包括神州租车、易传媒、盛大文学等多家公司又纷纷启动IPO进程。

然而，从4月中旬开始，新一轮的信任危机再次降临中概股头上。

4月12日，SE C起诉开元汽车及其11名投资者涉嫌违规操纵股票成交量;4月20日，旅程天下涉嫌财务造假，自愿从纽交所退市;4月23日，SE C指控中国能源虚报资产价值，公司高管侵吞数千万美元公款。短短十余天，多家中概股曝出丑闻，使得中概股再次成为“雷区”。投资者大举抛弃中概股股票，中概股整体走势疲软。

覆巢之下焉有完卵。启明创投董事总经理甘剑平在唯品会上市后就预言，欧债问题还在解决中，中、美两国经济没有看到非常强劲的复苏，股市没有大好转，因此，未来几个月中国企业赴美上市的窗口期基本不存在。专业投资于新上市公司的IPO X Schuster基金创始人约瑟夫·舒斯特也表示，中国概念股在美国资本市场仍处寒冬。唯品会上市首日破发向参与首次公开招股的投资人亮出红灯，机构投资人可能不再参与中国公司的首次公开招股。

如今，在中概股负面频出、陆续退市的情况下，美国投资人很难对中国谋求上市的企业给出一个公允、合理的价格，使得那些排队等着上市的公司的IP O前景再度黯淡下来。

不愿被低估紧急叫停IPO

正是因为中概股遭受新一轮的信任危机，神州租车才紧急叫停了IPO。

2012年1月19日，神州租车向美国证监会(SE C )递交上市申请，最初计划将在纽约证券交易所上市，最高融资3亿美元。然而，唯品会下调23%发行价断臂上市、上市后四个交易日跌幅超过30%的现实，表明美国资本市场上中概股行情并没有回暖，投资者对中概股依然没有信心。因此，神州租车中途调整IPO计划，将募集资金量由原来的3亿美元缩至1.58亿美元。

然而，即使是大幅下调融资额，依然没能引起投资者的关注。据彭博4月24日报道，截至4月23日上午，神州租车计划中的IPO发行量只获得了大约一半的认购。

神州租车执行副总裁姚军红在接受本报记者采访时表示，在新一轮信任危机下，中概股整体表现均不好，绝大部分中概股股价都在发行价以下。投资人非常谨慎，给出的价格太低。“本来IPO计划已经做了大幅调整，投资者还想继续压价。我们认为神州租车的价值被严重低估了，所以决定暂停上市，等待更好的时机。”

根据神州租车招股书显示，神州租车目前账上现金6个多亿人民币，且每个月的运营现金流为正。这也意味着，即使没有IPO融资，神州租车也能保持正常发展，再加上大股东联想控股的雄厚财力后盾，市场人士判断，这也是神州租车能够紧急叫停IPO的底气所在。

对于神州租车紧急叫停IPO，国信租车总经理范永耀就表示，“这实在是明智之举，不然作为同行的国信租车也会为他们捏一把汗。来个首日跌破，岂不尴尬。”