北京时间4月29日消息，SolarCity、SpaceX和特斯拉三家公司合计价值500亿美元，他们有一个共同的灵魂人物——马斯克。如何保证三家企业的发展？特斯拉去年烧掉了15亿美元，SpaceX和SolarCity也都是吞食现金的怪兽。马斯克解决资金困难的办法有点不同寻常：抵押股份，向银行贷款，然后用贷款回购公司股票，购买公司债券，用一家企业的钱支持另一家企业发展。这套手法引起一些人的担心。

马斯克

最近，《华尔街日报》刊文对马斯克的财务操作手法进行详细解读，全文如下：

从2014年10月开始，SolarCity千方百计吸引个人投资者向自己的太阳能业务投资，它通过公司网站发行所谓的“太阳能债券（solar bonds）”，总计已经获得2.14亿美元资金。到目前为止，购买债券最多的是火箭制造商太空探索技术公司(Space Exploration Technologies Inc.)，上个月SolarCity发行1.05亿美元债券，太空探索技术公司占了9000万美元。

亿万富翁、企业家马斯克在接受采访时表示，购买债券是一项“很棒的投资”。他认为自己比其它任何人都更加了解这些公司。马斯克是SolarCity的最大股东，既是SolarCity董事长又是SpaceX CEO。

马斯克现年44岁，他无惧风险，勇往直前，建立了一个独特的商业帝国。他同时领导SolarCity、SpaceX和特斯拉三家公司，这些公司合计价值500亿美元。凡是马斯克进入的行业都因他而改变，他曾经说过，一旦SpaceX连续多次成功发射火箭到火星，他退休后会在火星上生活，马斯克没有开玩笑，他很认真。

2008年马斯克站在货运太空舱旁

抵押股份贷款发展公司

一直以来，马斯克都在为自己的公司提供资金支持，帮助它们发展业务，他所采用的手法有点不合常规。

监管资料显示，除了购买债券，马斯克还利用个人信贷额度获得4.75亿美元资金，当SolarCity和特斯拉需要资金支持时，马斯克就会掏钱购买股票。这些信用额度是有担保的，按周三的收盘价计算，马斯克用于抵押的SolarCity和特斯拉股票价值25.1亿美元。

很少有高管为了获得个人贷款抵押股份，因为此举会对其它股东构成威胁，还会导致高管个人利益和公司利益发生冲突。如果股价下跌，借款方可能会发送追加保证金的通知，迫使高管出售股票或者增加抵押品，以便偿还贷款。

在监管文件中特斯拉曾经披露称，收到追加保证金的通知——和马斯克的贷款有关——是完全可能的，特斯拉认为：“通知可能会导致公司股价进一步下跌。”

去年，加拿大专业制药公司Valeant的股价曾经在一天之内下跌14%，因为公司CEO迈克尔·皮尔森(Michael Pearson)收到了追加保证金的通知，皮尔森用自己持有的公司股票贷款1亿美元。按照通知规定，贷款方出售了130万股股票。

3年来特斯拉与SolarCity的股价变化图

财务操作手法存在争议

一些公司治理专家和分析师认为，马斯克用SolarCity和特斯拉的股票作为抵押品借入大量资金，这种做法本身就有问题，现在这两家公司已经是大型上市公司，这样做问题更大。

Unit Economics LLC创始人、高级分析师内森·韦斯（Nathan Weiss）认为：“作为一名分析师，如果公司或者管理层在实体之间直接贷款，而他们与这些实体又存在个人或者财务上的利益关系，我一般会给他们的行为亮红牌。”

马斯克称，他拥有大量个人贷款，还在SolarCity、SpaceX和特斯拉之间进行财务操作，大家对这种行为存在质疑是“合理”的。他还在接受采访时表示：“有几次一家公司的业绩比另一家公司好很多，我会借一些钱。”马斯克为自己的行为进行辩护，他认为此举符合自己的哲学：“如果投资者投资，从道义上讲我也应该一起投钱。我不应该要求别人去做自己都不愿意做的事。”

“特斯拉、SolarCity和SpaceX如同一个金字塔，如果当中的一个部分出现问题，我们不希望引发类似纸牌屋一样的崩塌后果，这才是最重要的。”

马斯克强调个人贷款不会威胁股东，因为他的个人总资产净值超过100亿美元，而用于借贷的资产不到5%。上述资产还不包括SpaceX持股，毕竟SpaceX还没有上市。马斯克还说，一旦有必要，他随时可以抵押更多的SpaceX或者特斯拉股票。

在采访中，马斯克告诉媒体：“如果真的收到了追加保证金的通知，无法支付的机率几乎为零。”

马斯克用股票作抵押贷款

马斯克的股票值多少钱？

最近一段时间，马斯克的事业如日中天，连连报捷。特斯拉刚刚发布Model 3电动汽车，前7天就有32.5万人预定，每位预定者需要缴纳1000美元订金。自1925年以来，除了特斯拉还没有大型美国汽车创业公司成功过。

今年4月8日，SpaceX火箭成功降落在大西洋海面一个漂浮的平台上，这个平台由GPS控制，在公司历史上成功降落还是第一次。

特斯拉最新的代理声明显示，马斯克拥有3700万股特斯拉股票，比重27%，按周三的收盘价计算值93.6亿美元。另有监管资料显示，马斯克控制了SolarCity 22%的股份，合计2180万股，按周三收盘价计算值7.26亿美元。

今年年初时SpaceX曾经获得新一轮融资，当时公司的价值为120亿美元。马斯克持有多少SpaceX股份并没有公开，马斯克也不愿意透露。

马斯克既是特斯拉董事长又是CEO，他没有拿工资。去年，马斯克的总薪酬只有37584美元，符合加州最低工资要求，但是他从没有接受这笔钱。在SolarCity，马斯克的总薪酬为120万美元，大多是股票期权，未来3年分期授予。SpaceX给他开出的薪酬为240万美元，据知情者透露，这笔薪酬包括38000美元的工资，剩下的全是股票。