过去三年，锤子的整体规划实际上都慢了市场一步，善于讲情怀和设计的罗永浩，并不善于运营和管理一家创业公司。

在对资金的渴求下，又一家手机厂商投入了阿里巴巴的怀抱，去年是魅族，这一次是卖情怀的锤子手机。

根据锤子科技的工商局资料显示，锤子科技在6月27日做了一次股权出质登记，出质人为罗永浩，质权人为阿里巴巴，质押的股权数额为205余万股。

“这件事可以有两种解释，一是锤子科技以股权质押的形式从阿里巴巴融资，融资不仅包含出让股权的形式，也包含债权债务的形式；二是阿里巴巴可能想战略投资锤子，但锤子不想要，而股权质押则是一种折衷方式，因为这种股权质押未来可能会转为股权出让。”有财务方面的专业人士表示。如果罗永浩按时还款，这种以质押股权换取现金的融资方式，最终不会影响他的持股比例。而接近此次交易的人士透露，罗永浩将股权质押给阿里巴巴，是阿里巴巴将要入股锤子的前奏。

选择在此时质押股权的锤子科技，释放的信号仍然是中小型手机企业目前的资金短缺和竞争压力。“锤子资金紧张是很正常的，本身销量就不大，没有足够的现金流来源”，一位手机行业的人士评论，“锤子需要融资，但这一次选择的是股权质押，说明罗永浩还是要掌握对锤子科技的绝对控制权。”

某种程度来说，善于讲情怀和设计的罗永浩，并不善于运营和管理一家公司——过去三年中，锤子的整体规划实际上都慢了市场一步。2014年5月，锤子推出了第一代T1手机，但很快陷入了大量用户的质量投诉中，一些技术媒体甚至对锤子科技给出了“质量问题频出，锤子手机T1已命悬一线”的结论。

此时，同样以互联网手机品牌定位的小米公司，则以高性价比的用户口碑进入了飞速增长中。从市场研究机构IDC公布的数据来看，在2014年第四季度小米以13.7%的智能手机出货量占据了市场第一，这也让雷军在2014年年底快速拿到了第5轮10亿美元以上的单笔融资，成为了估值450亿美元体量庞大的独角兽，让其对供应链管理和随后的小米生态链布局有了充足的可支配资金。

从外界看来，罗永浩其实已经错过了资本介入的最好时机。锤子手机T1到T2发布间隔了长达一年半的时间，其团队对供应链产能的判读失误则断送了T1销售的黄金时机。从2014年年底之后的一年时间，手机行业在资本的推动下加速整合。360与酷派成立合资公司，阿里巴巴5.9亿美元投资魅族，百度入股神奇工厂，努比亚选择了苏宁。

这一段时间的锤子手机仍深陷产能受限和代工厂停厂等一系列问题中。2015年年底，在锤子的第二代产品发布会上，罗永浩已经调整策略，他开始下调曾经定位偏高的SmartisanT系列，定位在2299元，同时推出第二条产品线——坚果手机，希望能在千元以下价位的低价手机市场上占据一席之地。

对于锤子手机来说，低价或许不再是一个迅速打开市场的有力策略了，它面临更为艰难的一个情况：属于互联网品牌手机的好日子正在过去。中国整体智能手机出货量去年已经达到了4.5亿台，这是一个接近饱和的数字，在产品同质化相当严重的安卓手机市场，这些互联网品牌手机开始从以“技术宅”为主的粉丝市场转向更为主流的大众市场。

这一转型并不是仅仅依靠它们擅长的低价策略就能完成的。小米在2015年遭遇了销售下滑，只是完成了7000万台的出货量，比预定目标少了1000万台，它还在持续下滑中。根据市场研究机构IDC的《亚太手机季度跟踪报告》显示，今年一季度，中国手机消费者开始转向了华为、OPPO这些拥有强渠道和中高端手机品牌，小米销量的出货量同比下降32%。

“互联网手机品牌对市场营销投入少得多，它们面对的大众用户更容易被有高识别度的品牌所影响，而不只考虑价格因素。另一方面，互联网品牌手机缺少对线下渠道的管理，OPPO和华为可以让渠道商售卖它们的手机获取高额利润，但是互联网品牌手机缺少这一群忠实的零售渠道网络为他们销售产品。”国际研究顾问机构Garner的手机行业研究总监盛凌海对《第一财经周刊》说。

有意投资前途未卜的锤子科技，仍然是在为阿里Yun OS找一个硬件出口。阿里Yun OS被认为是阿里建立移动互联网新生态系统的关键环节，阿里科技的一项核心业务就是云平台、云操作系统和服务，它甚至希望做Google的Nexus，但由于缺乏硬件产品布局，近几年阿里巴巴推动Yun OS的渗透主要是通过投资和预装推广，每一部手机的预装费是5元。

但这样的推进速度异常缓慢，大部分愿意预装Yun OS的是没有能力研发自身ROM系统的小型厂商，一直到去年2月，阿里巴巴以5.9亿美元入股魅族，当年魅族手机销量预计是1500万台，这也意味着阿里Yun OS的预装量就会达到千万级。从阿里巴巴的移动战略来说，算是一个质的飞跃，随后的一年中，魅族的魅蓝NOTE 2和魅族定制版天猫魔盒都加入了阿里Yun OS，相较去年同期，魅族在2015年销量同比增长350%突破2000万台。

阿里巴巴希望的正是如此，在生态层面影响更多公司。对于锤子手机来说，它的收入除了销售数量，也能从生态链中获得一部分应用商店和游戏平台的收入。

但相对于小米、乐视、360这些互联网品牌手机来说，锤子手机缺少差异化。在接下来的产品规划中，罗永浩必须要为他的锤子手机找到一个打动消费者的卖点，要不然真的就应了王思聪的讽刺“情怀足够可以自动解锁bootloader（启动引导程序）”了。