当前的美股抛售似乎并不是那种慌不择路的“大逃亡”，而是多头一点一点地“有序”退场。

造成这种现象的因素何在呢？很可能是由于对冲基金空头敞口逐渐增多，并且已经接近历史最高点。

根据高盛服务对冲基金的Prime Services部门的数据，当前市场虽然持续抛售，但是显得非常有序，似乎恐慌情绪并不强，这是因为，对冲基金的空头仓位已经接近历史最高点。换言之，如果每个人都站在了对的一边（也就是做空美股的一边），又有什么可以恐慌的呢？

据高盛追踪的数据，当前对冲基金的空头仓位已经接近该项数据有统计以来的最高水平。

当前，高盛并没有看到多头基金处于卖出模式。与此同时，对冲基金的卖空虽然仍然高涨，但周三的空头比率为57%，少于周二的空头比率约为 62%。

如果不考虑期权的影响，当前的空头敞口虽然很高，但从更长的时间跨度来看，还没达到极端水平。但是，如果考虑期权的影响，当前对冲基金的空头头寸水平就已经逼近了空头水平的最高值。

具体来说，如果考虑期权的影响，当前的空头水平是过去一年最高水平的92%，达到过去三年最高水平的96%，过去五年最高水平的95%，并且是自高盛2011年1月开始追踪该数据以来最高水平的88%。

至于多头，他们宁可被套也不卖手里的股票。因为他们依然在等待这么一天：美国数十万人失业，并且经济衰退成美国政府的一个重大问题，然后鲍威尔立即降息、并恢复量化宽松；或者一旦市场崩盘，美联储将别无选择，只能再次松动流动性的开关……这样一来，短时间内风险资产就又会被推到历史新高，就像新冠疫情之后发生的事情那样。

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