10月20日，蓝色光标(300058.SZ)将向证监会递交新一次的非公开发行股票申请材料。

同时进行的还有发行不超过4亿元公司债，已于10月10日通过证监会批准。而在三个多月前，它才刚刚完成了一次定向增发。

这一次，蓝色光标计划以19.45元/股的价格发行共约3676万股股票，用以收购四川分时广告传媒有限公司(下称分时传媒)。这家起步于公共关系服务的公司，自上市之后，不断跑马圈地，收购广告、公关企业。融资行动由此也不断，仅今年募资金额达14.4亿。

蓝色光标准备购买的分时传媒是一家户外广告企业。曾计划登陆纳斯达克，但最终折戟。自2006年创立以来，其业绩也并不稳定。

记者就此先后尝试采访蓝色光标和分时传媒。蓝色光标表示，目前这一时间段不方便接受采访。而分时传媒CEO黄允炜则在手机里婉拒了采访，“股东会还没开，我也不好说什么”。

交易双方对赌

10月15日下午，蓝色光标将召开2012年第二次临时股东大会，将逐项审议关于此次增发涉及的相关议案。蓝色光标公关总监安阳向理财周报记者介绍，20日，蓝色光标将向证监会递交此次增发材料。

9月27日，蓝色光标发布公告称，拟向12名自然人发行股份和支付现金方式购买其持有的分时传媒100%股权。保荐机构为华泰联合证券。

预案显示，蓝色光标此次计划发行数量约为3676万股，其中募集配套资金2.20亿元。

蓝色光标计划向分时传媒股东发行2544.99万股购买其手中的分时传媒股权，同时向其他特定投资者发行不超过1131.11万股，拟募集资金2.20亿元，拟发行价格为19.45元/股。

配套募集资金中，除了1.65亿元用于购买何大恩所持有分时传媒25%股权，剩余5500万元资金亦将投入分时传媒，用以收购完成之后的整合。

蓝色光标此次定向发行股份的11名分时传媒股东分别为何吉伦、周昌文、高存平、朱贤洲等人。其中，何吉伦为分时传媒实际控制人，现任成都大禹监事，何大恩为其父。周昌文为分时传媒首席运营官。

为了保证交易双方利益，蓝色光标与分时传媒股东甚至签订了补偿协议。

分时传媒股东承诺，分时传媒未来3年净利润分别不低于人民币 7475万，8596万，9886万。否则将依据双方此前签订协议补偿蓝色光标。相反，如果分时传媒未来利润总额超过承诺金额3000万元，蓝色光标则奖励分时传媒股东共3250万元，超过5000万元，则奖励6500万元，超过8000万元，则奖励8000万元。

分时传媒业绩不稳

蓝色光标要购买的分时传媒隶属于成都大禹伟业广告有限公司，创立于2006年6月5日，其创始人为何吉伦，与其父何大恩合计持股90.68%。

分时传媒主营为户外广告代理业务。其前五大客户分别为泸州老窖、一汽-大众、长安福特马自达、北京现代和天津天狮生物工程有限公司等。

广东一名长期关注蓝色光标的分析师向理财周报记者表示，蓝色广告收购分时传媒，一大原因在于分时传媒在户外广告领域规模比较大。

同时，分时传媒自建e-TSM户外媒体资源管理系统，也是其吸引蓝色光标的一大原因。广发证券赵宇杰认为，分时传媒拥有覆盖全国的庞大户外媒体资源数据库。

这家户外广告公司在创立当年即开始筹划海外上市，希望挂牌纳斯达克，2008年甚至提交了上市申请，但最终因为金融危机而折戟。

不过，分时传媒的业绩并不稳定。分时传媒2010年营收为2.49亿元，净利润为4816万元；2011年营收3.91亿元，净利润7289万元；2012年前8月营收3.36亿元，净利润5190万元。

不过，早在5年之前，分时传媒的业绩已远超2010年。2007年利润达到6018万元，营收也高于2010年数据。

分时传媒曾提交纳斯达克的招股书显示，2007年其营收为4190万美元(约合3亿RMB)；2008年上半年，营收4000万美元(约合2.7亿RMB)，净利润410万美元(约合2806万RMB)。

今年三次融资14.4亿扩张

蓝色光标此次收购分时传媒，交易对价6.6亿元。

实际上，蓝色光标在公布此次增发计划后不久，其发行4亿元公司债券在10月10日已获证监会批准。

蓝色光标此次非公开发行公司债，融资额最高达4亿元。理财周报曾就此次公司债用途电话联系蓝色光标证券部，但对方表示现在不方便答复。

上述广东分析师认为，此次发行公司债目的应该是为了更大的扩张。

而在此次定向增发之前，蓝色光标已经在今年完成了另一次增发。2012年6月25日，完成发行3233.4万股，发行价格为10.09元/股。

主要用于收购北京今久广告100%股权。今久广告100%股权作价4.35亿元，其中75%股权由蓝色光标定增募集3.26亿元收购，另外25%则由蓝色光标全资子公司上海蓝标以1.09亿现金收购。此前，蓝色光标曾以超募资金多次向上海蓝标增资，用于并购扩张。

2012年，蓝色光标3次融资行动或计划涉及募集金额达到14.4亿元。

蓝色光标连续融资是因其不断扩张。一名不愿透露姓名的传媒行业分析师认为，蓝色光标一直以来在持续扩张，收购兼并其他企业，资金需求大。

而截至6月底，蓝色光标上市时的4.6亿元超募资金仅剩4366.66万元，难以满足其动辄规模达数亿并购计划。今年以来，其已先后并购5家公司，包括上海智瑧网络科技、上海励唐会展策划、北京思恩客(SNK)、北京今久广告以及即将购买的分时传媒等。