易观国际分析师周海泉提供给记者的资料显示，在移动公交广告领域，华视传媒目前约占有40%的市场份额，位居第二，约占有20%的市场份额。

　　霸菱基金急于套现

　　从当初涌身进入到如今急切退出，投资方经历了一个理想幻灭的历程。

　　2005年7，分众传媒成功登陆纳斯达克，江南春继陈天桥、李彦宏创立了新的财富神话。这使得风投纷纷投入类分众模式。世通华纳、华视传媒等移动公交广告公司先后成立。

　　2006年3月份，世通华纳获得首轮投资，投资方为国泰财富基金，12月，获得第二轮投资，投资方为鼎晖创投、华登国际、成为基金。两轮共融资4500万美元。2008年2月，世通华纳获得第三轮融资5000万美元，投资方为霸菱基金。三轮投资共9500万美元。

　　这远远高于分众传媒、航美传媒和华视传媒上市前融资额，三家公司分别为5000万美元、5200万美元和5400万美元。

　　按计划，霸菱基金投资为上市前的最后一轮融资。根据公开报道，世通华纳已经邀请摩根士丹利做保荐机构，毕马威负责审计。金融危机接踵而至，世通华纳上市搁浅。

　　霸菱基金深受影响。根据媒体报道，霸菱基金注资5000万美元时，以2008年预估利润为估值参照，估值约8.5亿美元。注资后不久，世通华纳便调低了2008年的利润预期。

　　上述人士透露，受经济危机影响，2008年初虽然移动广告行业的营业额还在增长，但是成本上涨的速度也很快，超过了营业额的增长。2009年初，在上市无望的情况下，该公司又到了必须融资的时刻。

　　2009年4月，世通华纳董事长兼CEO张镇中向媒体表示：世通华纳将进行第四轮融资，考虑进行新的并购。一位业内人士透露：此次投资的机构仍然为霸菱基金，投资额是1500万美元。

　　四轮之后，世通华纳共融资1.1亿美元。仅霸菱基金的投资额就达到了6500万美元。

　　记者拨通了霸菱亚洲董事总经理曾光宇的手机，对方仅表示无可奉告。

　　据悉，最初与华视传媒的接触就在今年上半年，华视传媒所开出的条件是1.4亿美元收购世通华纳。

　　从8.5亿美元至1.4亿美元

　　“在华视和世通华纳开出的条件中，规定世通华纳必须在9月底实现盈亏平衡，否则停止交易。”一位业内人士向记者爆料表示。

　　张镇中此前接受媒体采访时表示：“世通华纳今年一季度业绩保持强劲上升趋势，同比增长近20%，大客户增长超过50%。”张镇中还称，公司2008年业绩较之前一年实现100%的增长。2009年，面对国内经济形势下滑、企业主广告预算紧缩的情形，世通华纳再次提出增长100%以上的目标。

　　上述人士却透露，世通华纳上半年已经出现了较大亏损，原因是无法控制成本。“世通华纳为实现盈亏平衡，对营销人员进行重金悬赏，营销人员压力很大。”

　　在一轮猛冲之后，公司的业绩出现了明显的回升。“世通华纳的经营改观后，实现了正现金流，就暂时不会有再融资的压力。”业绩回升之后的世通华纳不满1.4亿美元的收购价格，要求重新定价。

　　“如果按照1.4亿美元的价格进行交割，即使投资公司也面临大幅度的亏损。2006年开始的几轮投资总额达到1.1亿美元，即使把这1.4亿美元全部给投资公司，也不过略有盈余而已。这不符合华视的预期。”

　　另一位接近交易的人士表示，“在上半年的情况下，能卖掉就不错了。世通华纳当时面临三个问题，一是无法达到收支平衡，除霸菱基金外不可能再有别的投资9 7 3 1 2 4 8 :

本文来源：21世纪经济报道 作者：郭建龙