《中国经济周刊》首席评论员 钮文新

如果美元加息过程中，金融豪客确信美元指数会因此而上涨，那大概率会发生一件事：非美货币会遭到做空。在此背景下可能发生下列情况：第一，一个好端端的国家，其货币无端贬值，恐吓该国套利资本兑换美元，强化美元升值预期；第二，一个好端端的国家，其进口无端涨价，尤其是被战争等诸多因素挺高的能源价格，没有跟随美元指数上涨而下跌之时，该国实体经济能源成本雪上加霜，并为金融豪客提供囊中暴利；第三，逼迫一个政府出手干预，搞不好，干预成本也会变成金融豪客的收益。

这件事正在发生。最先是欧元大贬值，在俄乌冲突发生后兑美元汇率跌破1:1，跌幅超过20%；然后是日元，今年一季度盘桓于113到116之间的兑美汇率，之后一路贬值，尽管最近已经稳在143附近，但贬值幅度约为24%左右。据近期的报道，货币大幅贬值的风暴同时冲击韩元。俄乌冲突发生前，韩元兑美元汇率大致稳定在1170到1200区间，之后开始一路贬值，尤其是8月中旬之后加速贬值，现在已经来到1399附近，眼看就要冲击1400，总体贬值幅度已经超过15%。

如果说，欧元贬值有战争和能源危机的因素，日元贬值有其央行拒绝加息的因素，那韩元为什么大幅贬值？实际情况是，韩国央行为防止美元加息而导致韩元过度贬值，今年7月，已将央行基准利率升至2.25%。但这个利率水平仍不及美元利率加息之后的水平，这显然会给华尔街金融大鳄提供做空韩元的理由。前不久，华尔街大举做空日元，引发日本央行的高度关注，而市场上也传出日本央行对抗华尔街的消息。随着日元趋稳，现在货币战争的战场是不是移向韩国？

没什么好奇怪的。这次，美联储不惜冒着国内经济衰退的风险，通过大幅加息构建美元指数强势走高的市况，必定有其更为在意的更大利益。什么利益？除进行上述收割以外，美国通过制造“美元荒”，理论上还可以把全球债务偏好的资本导入美国，为海量的美国国债制造出巨大的需求，从而加固美元霸权地位，部分对冲美国经济困境。

在美元霸权依然实际存在，能源价格又因非正常因素无法随美元升值而下跌之际，若本币因美元升值而贬值，必然导致制造业国家进口能源成本面对双重压力，其一是战争导致成本上涨的压力，其二是本币贬值导致的成本上涨的压力。谁赚钱？能源用量极低，又能操控价格的金融资本。

当然，这背后是否会有更大的图谋？不得不防。毕竟，本币贬值之下，如果本国资产价值因此而缩水，那必定为升值货币带来巨大的收购机会。实际上，1998年亚洲金融危机期间，韩国金融彻底开放而金融资产也被大量收购之后，迄今遗危不断。比如，韩国货币政策主权和金融主权旁落。这次韩元大幅贬值，恐怕也有这方面的作用，它反映了韩国央行货币的控制力弱化。

现在看，人民币贬值幅度比其它欧元和绝大多数亚洲国家货币显得温和，但这不是可以掉以轻心的理由。按照中国社科院学部委员、国际金融大家余永定先生的观点：中国应当在财政、货币双宽松的情况下，加强资本跨境流动的监管。也就是说，中国应当在降息的同时，配合汇率政策，以防止人民币大幅贬值，避免给金融投机客留下做空人民币的空间。强化资本跨境流动管理，实际就是低成本稳定人民币汇率的有效方式。

9月20日，中国央行宣布在港发行50亿元人民币央行票据，为期6个月，其中标利率为2.20%。这样的做法当然可以减少香港人民币离岸市场上的人民币数量，从而防止人民币在离岸市场过度贬值。接下来的问题是：如果是滚动发行50亿元国债是不是更好？既能支撑国家建设，又能回笼人民币流动性，还可以减少货币操作成本。

责编：姚坤

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