导读：美国投资网站SeekingAlpha今天刊登博客网站Static Chaos的分析文章称，高盛虽然是百度的IPO承销商，却在百度IPO之后的一系列投资报告中大力唱衰百度股价，与市场走势相悖，这有可能是高盛有意为之，甚至有可能涉嫌违规操纵股价。

　　以下为全文：

　　百度大涨

　　近来已经有很多文章发表了对投资银行高盛的负面评论，其中比较著名的就是马特·泰比(Matt Taibbi)2009年7月2日发表在《滚石》(Rolling Stone)杂志上的一篇题为《透析伟大的美国泡沫机器》(Inside the Great American Bubble Machine)的文章。但是，高盛在百度IPO(首次公开招股)及其股价2005年至2006年的波动中所扮演的角色却鲜为人知。

　　高盛与Piper Jaffray和瑞士信贷第一波士顿一同成为百度IPO的承销商。这是百度这家业务单一的搜索引擎企业的首次IPO。百度的ADS(美国存托股份)于2005年8月5日正式在美国纳斯达克市场挂牌交易，其ADS最初的总股本为404万股，每股发行价为27美元，开盘即实现翻番，升至66美元，随后稳步上行，最终以122.54美元结束了发行首日的交易。

　　由于百度发行首日实现了354%的涨幅，使之成为美股历史上发行首日涨幅第18高的企业，同时也创下在美国上市的海外企业IPO首日涨幅之最。按照27美元的发行价计算，百度募集资金1.09亿美元。百度上市首日之所以获得如此之大的涨幅，部分原因在于其发行量较小。由于IPO首日仅发行404万股ADS，加之来自于散户和机构投资者的买盘热情，使得百度股价大幅飙升。当时还有传言说，谷歌有意收购百度，这也对百度股价起到了进一步推动作用，并为投资者带来了信心。

　　接连唱衰

　　通常而言，如果一家公司的IPO获得如此之大的涨幅，其承销商便会非常高兴。但高盛和Piper Jaffrey随后的行为却完全不符合常规，而且有悖投资银行的行事风格。

　　美国法律规定，企业IPO后40天之内，其承销商不得对其发表投资报告。而就在40天期限刚过，也就是2005年9月14日早晨6点美国股市开盘前，身为百度承销商的高盛和Piper Jaffrey便联合发布了一份声明，将百度股票评级定为“弱于大盘(Underperform)”。高盛甚至认为，百度股票的价值仅为27美元，与其发行价持平。高盛分析师安东尼·诺托(Anthony Noto)表示，“按照最高限度”，百度股价的估值也仅为45美元。而Piper Jaffrey也将百度目标股价定为45美元，该公司分析师萨法·拉什奇(Safa Rashtchy)称，这已经是“非常大胆的溢价估值”了。百度股价在此之前的交易日收盘价报113美元，此前还曾一度上涨至每股153美元。

　　那时，媒体纷纷对高盛的异常举动大加褒奖，认为这是一个积极的信号，表明分析师和投资银行不再一味吹捧自己客户的股票。由于担心对今后的IPO业务产生影响，投资银行通常不会对刚刚IPO的企业给予如此严厉的评价。在1999年至2000年的IPO全盛时期，在美国IPO的企业中，只有3%被投行给予“持有(Hold)”或更低的评级。

　　泰比在文章中写道，高盛曾采用过“造梯(laddering)”和“钓鱼(spinning)”两种技术手段。所谓“造梯”，是指承销商将所承销的热门IPO股票分配给机构投资者，前提是后者愿意在股票公开上市交易后继续买进该股。而所谓“钓鱼”，则是指投资银行以极低的价格将所承销的热门IPO股票出售给企业客户的管理层，以此来换取今后的承销业务。参与“钓鱼”的银行随后便会调低IPO价格，以确保这些“热门”IPO股票能够获得更快的增长，为“内幕人士”提供更大的回报。听到这里，你是否会觉得这些行为与百度的IPO异常相似?

　　到2005年10月26日，百度股价下跌了29%，至81.05美元。随后，高盛又在2005年10月至2006年11月期间接连发出5个重大降级报告。然而，百度的股价仅在2006年2月摸至51美9 7 3 1 2 4 8 :

本文来源：新浪科技 作者：佚名