美图上周五在一片质疑声中赴港IPO。这让人想到了已经秘密递交IPO申请的Snapchat。Snapchat和美图一样，都是瞄准年轻用户市场的图片美化工具，既涉及社交也对硬件产品抱有野心。然而从市值来看，Snapchat的估值达到250亿美元，约为美图的5倍。外媒称Snapchat预计于明年3月份正式挂牌，可能创下美国IPO记录。

2012年，Snapchat创始人斯皮格尔曾经拒绝来自Facebook扎克伯格的30亿美元的收购邀约。当时这家社交网络新贵只有6名员工。在谈判失败后，Facebook推出了Snapchat的竞品Instagram，尽管Instagram的月活跃用户数刚刚突破了6亿，但是并无法撼动Snapchat在年轻人中的地位。

从日活跃用户数来看，Snapchat并不比美图占优势。根据美图招股书透露，今年6月份美图的影像及社区应用已在全球11亿台独立设备上激活，这是继苹果、微软、Facebook、谷歌、百度、阿里巴巴、腾讯之后，全球第八家拥有超过10亿用户的互联网公司。截至2016年10月，美图的应用月活跃用户总数约为4.56亿，Snapchat是3.1亿。但Snapchat能获得大幅高于美图估值，首先是它拥有令人惊艳的产品。Snapchat的应用界面极为简约，一进入应用便是摄像头，鼓励用户捕捉并分享当下的时刻。在Snapchat的聊天功能中，视频与语音可在聊天中切换，可在视频通话中发送照片。在群聊功能中，允许用户随时在群聊或与某个好友的私聊窗口切换。群聊功能是公司于12月13日刚刚添加的。目前平均每天在Snapchat上的视频播放数量是100亿次，较去年同期增长150%。

Snapchat已经能提供许多Facebook没有的体验了。从“阅后即焚”到搞怪滤镜，从视频优先到手势控制，Snapchat的应用设计处处体现了青少年的特点。刚刚推出的Spectacles摄像墨镜，已成为今年圣诞季最炙手可热的消费电子产品。

Spectacles的成功并不在于可穿戴硬件的成功，而是已融入青少年生活方式的短视频社交的流行。美图也在向着这方面努力。从最早的美颜功能，到现在切入视频、直播以及社交领域，美图也在从产品的纵向进化和横向扩展两条线扩张，并不断通过用户粘性极高的存量用户去激活新产品，满足同一个用户群体的相关多元化需求。

好的产品是建立起独特和高粘性的用户群体便是未来产生盈利的基石。Snapchat已经成为了全球亿万少年的乐土。“网红+明星”的模式是最容易吸引这批年轻人的。Snapchat上草根偶像的视频，普遍都可以吸引300万至400万12至34岁年轻人。以Justin Bieber、Kim Kardashian、Miley Cyrus、Kylie Jenner等为代表的青年明星就曾通过Snapchat分享他们日常的真实生活。就连刚刚结束的美国大选中，特朗普和希拉里也都为了拉拢年轻选民，在选举期间购买了Snapchat的广告。

美图有八成以上的用户年龄在30岁以下，其中16-22岁的用户比例超过了60%，相比Snapchat的用户年龄更为年轻化。美图也针对这一类年轻用户推出特殊化的服务，比如刚刚上线的00后的个性化影像社交工具闪聊，完全不同于目前所有的社交产品，是专为年轻人打造的一款产品。

美图的美拍功能所使用的“网红+明星”的信任代理模式似乎更为有效。TFBoys今年6月份在美拍首次进行现场直播，吸引了约570万名观众，收到超过3.67亿个赞以及500万条实时聊天消息。有国内第一网红之称的Papi酱7月11日在美拍上的直播收获了1.26亿个赞和70.8万条实时聊天消息，观看次数近200万。

正因为有了这群忠实的年轻用户群体，才能够吸引众多广告商。比如餐饮连锁塔可钟在Snapchat的一个动态广告的观看次数就超过了2.24亿。据Snapchat预测，其2016年的营收将在2.5-3.5亿美元之间，其中主要以广告为主。今年5月，Snapchat融资18亿美元达到200亿美元的估值之后，美国《财富》杂志认为，该公司的用户增长仍然很快，广告创收潜力巨大。

相比而言，美图的变现能力和空间仍然值得挖掘。在软件端的变现上，美拍还没有开始商业变现，现在连开屏广告等等广告类的送分题都还没有做，未来盈利空间可期，而从美图最新招股书看出来的美拍道具系统收入的大幅上升，可以看出这个端倪。

正如派杰银行投资部门主管蒙斯特所说的那样：“Facebook菜鸟的样子是投资者的最爱，因此它才能拉到如此多的投资。只需一个聪明的管理团队，就能将Facebook塑造成一个赚钱机器。”

营收结构与Snapchat十分不同的美图也需要找到自己的盈利模式。美图95%的营收都来自手机。根据美图总裁蔡文胜预计，智能硬件未来3年在营收中的占比将下降到30%以下，这意味着公司要探索出一条有效地依靠广告来推动增长的途径。

但是有分析师认为，美图手机聚焦在一个竞争激烈的小众市场，盈利非常困难。一名来自工行香港的分析师表示：“美图App不像其它社交App那么容易被用户使用，很难吸引广告商。”