随着连续第三次暴力加息落地，衰退恐慌加剧，美股今年以来的跌幅已经排到史上第三。出于平衡通胀和金融市场压力的考虑，美联储内部对于加息速度开始出现不一样的声音。

周五，美联储二把手、副主席布雷纳德发表了自上周议息会议以来美联储领导层的第一次讲话，她承认美联储面临加息过度和加息太少的两重风险，表示应避免过早撤除加息，但同时警告称，全球央行迅速加息可能引起金融市场震动。

旧金山联储主席戴利也表达了类似观点。周二，她在一场金融研讨会上发表讲话时表示，美联储在抑制需求以减缓通胀而又不会引发衰退之间的微妙平衡将会是一场“斗争”。

与美联储主席鲍威尔此前的坚决表态相比，布雷纳德和戴利的讲话为美联储的态度注入了一丝细微的变化。不过，美联储内部支持继续快速加息的声音仍然很大。

像克利夫兰联储主席梅斯特这样的鹰派人士表示，即使经济步入衰退，美联储也必须继续积极加息，以打赢这场与通胀的战争。

实际上，美联储官员在加息速度方面的分歧早在9月议息会议后公布的点阵图就已经显现，有8名官员预计今年年底，联邦基金利率将达到4%-4.25%，而有9名官员的预测高出了25个基点。联储官员的预期中位值为，今年底利率达到4.5%，明年达到本轮加息周期的利率高峰4.6%。

美股跌幅已经排到史上第三

在美联储内部出现分裂之际，美股这轮熊市正在滑向失控。

今年9月，标普500和道琼斯工业指数创下2020年3月美国新冠疫情爆发以来的最大月度跌幅，分别跌了9.3%和8.8%，同时是2002年以来最差的9月同期表现，纳斯达克指数当月跌幅达10.5%。

从季度来看，今年三季度，标普500指数下跌5.3%，为连续三个季度下滑，这是自2008 年金融危机以来最长的季度连跌。以科技股为主的纳斯达克综合指数本季度下跌4.1%，周五创下自2020年7月以来的最差收盘水平。

标普今年以来累计下挫了25%，跌幅已经排到史上第三（1931年以来）。相比今年1月的纪录高位，标普500的市值蒸发约10万亿美元。

美国银行警告称，信贷压力正处于临界水平，超过这个水平，金融就开始出现失调。一旦市场崩溃便很难得到控制，并可能加速经济衰退，因此这决不是美联储愿意看到的结果。

加息速度取决于：数据or市场表现

布雷纳德并没有明确美联储最终可能让利率升到什么水平，而是说，目前还不明确联储加息的终点在何方。

布雷纳德认为，当前的不确定性高，对于加息周期终点、高利率未来需要怎样行动，有多种的预测。美联储必须观察加息怎样通过经济奏效，未来的政策行动将是既小心谨慎，又依赖数据而定。

那么，最新的数据表现如何？

美国商务部周五的数据显示，美联储最重视的通胀指标PCE物价指数8月同比增长6.2%，虽然低于7月的6.4%，但高于市场预期的6%，核心PCE物价指数同比增速意外上升至4.9%。劳动力市场可能依然强劲，分析预计9月份新增就业人数将为25万。

这对于美联储来说显然不是好消息。

在研究机构Macro Policy Perspectives的联合创始人Julia Coronado看来，美联储最终的加息速度只可能取决于“市场是否保持有序”。Coronado说：

他们已经决定要收紧更多而不是更少，这当然表明风险是他们会过度收紧。我认为他们仍然低估了混乱的市场崩溃的风险。

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