中国一线互联网公司正在经历成长的痛苦。家长们都明白──而且股东们可能很快认识到：未来的路会有些坎坷。

投资百度和新浪这样的互联网公司此前一直是押注中国的最好方式。这些互联网公司与其他大型企业的不同之处在于它们并非国有，其发展更多的是受互联网使用量增长而非全球经济形势的驱动。据Forrester Researc称，中国的互联网使用量增长迅猛，已跃居全球第一，中国网民每周平均上网时间为28小时。中国还拥有10亿个手机用户，是美国的三倍，其中许多正在利用手机上网。

正如通常的中国数据一样，这些数字令人印象深刻。不过，虽然中国的互联网使用量预计将继续增长，但中国的互联网企业却面临一系列挑战，其中包括中国经济。在上一个季报期内，有多家中国互联网企业的管理人士下调了他们对第四季度的业绩预期，理由是广告预算下降。另外，对百度这样的市场龙头来说，竞争也在不断加剧。

但更麻烦的是，这些互联网公司的移动业务缺乏清晰的盈利模式，使得近期取得的高增长的可持续性受到质疑。即便是发展战略得以明朗化，其他公司的遭遇也凸显了前进路上的挑战。例如，据Pacific Crest Securities全球互联网分析师Evan Wilson称，苹果公司(Apple Inc. ,AAPL)开发的Siri语音助手可以帮助一些移动用户完全绕开搜索引擎，更不用提目前移动平台的搜索业务本身就不怎么赚钱。简而言之：业绩增速正在下降，竞争压力在加剧，并且随着企业都试图投资移动市场，利润率开始走低。管理9.35亿美元资产的Allianz RCM Technology基金的经理Walter Price表示，现在盈利难度加大了，这是他为什么减少对百度的敞口，转而看好中国房地产网站搜房控股有限公司(SouFunHoldings, SFUN)和在线招聘网站前程无忧(51job Inc., JOBS)等小型企业的短期增长机会──如果中国经济确实正在复苏的话。

那些愿意等上一年左右的时间，以待部分不利因素消失的投资者，可能会考虑规模较大的互联网公司，并评估这些公司移动业务的盈利可能性。互联网门户公司新浪拥有4亿微博用户（新浪微博是一种类似于Twitter的社交平台，非常适合移动设备），但迄今为止仍没有找到明确的盈利之道。近期关于电子商务公司阿里巴巴(Alibaba)可能入股新浪微博的消息提振了新浪股价，但一些分析师认为市场的期望值过高。

长线投资者对百度则信心更强一些。管理270亿美元资产的Thornburg国际价值基金的联席经理Lei Wang表示，这不仅是因为百度股票估值明显更低（2013年预期市盈率仅为16倍，新浪为60倍），同时也因为百度移动业务的盈利模式似乎更加明确。Wang举例说，百度可以利用服务器群组为移动用户提云存储服务。百度还拥有庞大的用户数据库和较强的技术能力，可以更准确地锁定移动用户的个性化需求。

尽管明年可能有些风浪，但百度凭藉其30亿美元现金储备、强大的市场地位和目前似乎打开了前瞻性思路的优秀管理团，或能走得较为平稳。话虽如此，但未月几个月尚未持有百度股票的投资者可能有机会在更低价位上买进。