香港的互联网券商不收佣金，靠什么赚钱呢？老虎证券总裁李泉告诉记者，公司推出终身0佣金，盈利将主要来源于融资融券业务。由于公司没有营业部租金、经纪人分成等成本压力，只要客户量足够大，即便没有佣金收入，也能实现盈利。

事实上，在美国及日本等境外市场，互联网券商已经形成了非常成熟的盈利模式，佣金收入只占其总收入的很小一部分，他们更多的是发挥互联网的规模效应，将经纪业务客户资源货币化，最终覆盖成本并取得盈利。

在美国，互联网券商的盈利模式总体归结为1+N，1就是经纪业务，N就是将经纪业务客户资源货币化的各种方式。货币化的方式分为三种，分别是资产管理模式、银行合作模式和传统模式。其中资产管理是最为成功的，主要表现为向客户提供自有或第三方理财产品带来的销售收入以及咨询业务收费；银行合作模式则是将客户流量导入到自己成立的银行或母公司的银行从而实现货币化；传统模式货币化的方式就是做大融资融券等传统业务。

近年来，内地券商加大了创新步伐，上述三种将经纪业务客户资源货币化的方式，大部分券商都已有所涉及。但证券界人士仍预期，“一旦证券牌照放开，券商仍将受到互联网公司的巨大冲击，特别是证券业的传统经纪业务以及理财和产品销售都将面临直接冲击，前者仍然是证券业的主要收入来源，后者是重要创新发展方向。”有券商高层表示。

资本的力量

借助资本的力量，互联网大佬或参股香港的互联网券商，或借券商的公开招股成为基础投资者，或直接收购海外上市券商，为将来搭建境内外金融证券平台铺路

无论是盈利模式还是服务理念，互联网似乎都有着自己与传统证券业风格迥异的独特一套。券商正在大力推进的证券业务互联网化，在很多方面都在借鉴互联网思维，以客户的需求为中心，在打造的互联网金融平台方面更是非常重视客户体验。最终券商互联网化会与互联网券商“殊途同归”吗？证券业会如其他行业一样被互联网颠覆吗？券商与互联网资本牵手，会否使两者的碰撞迸发不一样的火花？

“券商要发展一定要拥抱互联网，但互联网只是一种手段而不是金融本身，改变不了行业竞争格局。”华泰证券经纪业务副总经理吴宝国认为，“互联网可以改变的是券商的经营模式，互联网给很多产品提供平台。比如，过去券商靠网点和人员去推业务，现在我们主要靠互联网。一些传统的、标准化的业务如开户、产品销售等，都可以放到线上去，但券商的竞争主要靠核心竞争能力，靠综合的金融服务和创新能力。”

“金融是管制行业，所以就有一个时间壁垒，它不会像传统商业一样，遇到互联网之后，便被互联网企业横扫了。”国金证券副总裁纪路认为，“而且券商一直在革新，证券行业已经是互联网化最彻底的一个行业，90%以上的交易都是在互联网上做的，技术系统也是全世界最先进的，怎么可能被互联网公司给吃掉？”

而对于互联网企业来说，进入证券行业，除了直接发起设立证券期货金融机构外，其实还有另外一条路。“可以透过资本的力量”，中山证券马刚说。

马化腾、丁磊近日出现在华泰证券H股IPO的招股书里，马云收购香港上市券商，均透露出券商与互联网企业融合发展的新图景。

在等待证券牌照放开的同时，互联网大佬积极寻求新的方式进军证券行业分享A股牛市盛宴。借助资本的力量，他们或参股香港的互联网券商，或借券商的公开招股成为基础投资者，或直接收购海外上市券商，为将来搭建境内外金融证券平台铺路。

不仅如此，马刚认为，券商推进证券业务互联网化也可以借助资本的力量，他拿线上和线下整合的问题举例称，“不一定要推动线下的管理做非常痛苦的转型，可以让线下按照它既有的模式去发展，线上则可以做一些并购，如果未来购并的对象发展得比较好，就可以跟线下的业务做相应的整合和打通。到那个时候线上业务已经发展成熟了，不再是带着试错和探索性质的新生事物去挑战现有的传统的力量，在那个时候整合比现在这个时候整合的难度要小得多。”

那么，一旦券商牌照放开呢？老虎证券总经理李泉认为，内地证券业或将迎来塌方式的客户重组。未来证券经纪业务一定会互联网化，传统经纪业务中交易、小额信贷、支付结算等标准化的部分将被互联网券商接管。但是，投行、投资等高端业务很难被颠覆，依然将由实力雄厚的大券商掌控。

李泉表示，美国互联网券商嘉信理财、Etrade，其网上证券交易额占全美交易的45%，日本前5家互联网券商零售业务市场份额达80%。日本互联网券商账户数，1999年只有30万户，2013年达1816万户，占证券账户总数的90%。“美国和日本证券业的格局，对内地证券行业有很好的借鉴意义”。

而马刚认为，不能把在一个行业转型和差异化发展的过程中，某些公司可能会因为转型和发展的步伐跟不上而产生相应的掉队现象，定义为是互联网对全行业的颠覆。“我觉得互联网会帮助这些公司走得越来越好，一个新的生产力出现的时候，我们应当思考这个生产力来升级我们的生产关系，来推进我们的业务发展。”

尽管过程很艰难，中山证券的互联网证券业务已经取得了较为可喜的进展。“我们现在线上的客户拓展量已经超过了线下所有营业部分公司的新增总和，我们20家营业部的新增量比不上我们网络平台的新增量。”马刚透露。

“互联网证券是互联网往金融去做，证券互联网是金融往互联网去做。真正能成功的最后一定是殊途同归，变成互联网+证券。”国金证券副总裁纪路表示，“只有少数券商能做互联网金融成功的，同样也只可能有少数互联网公司做互联网金融成功的。对于券商来说，风险很懂，但是对于互联网的各种模式的运用还不是很了解。在这个相互探索的过程中，也只有少数公司能成功。”