共享单车的火爆超乎想象。在北上广深以及越来越多的二三线城市，街头五颜六色的共享单车似乎已经融入城市，成为市民出行不可替代的交通工具。

但在这其中，最早投入的小桔车摩拜却被一连串疑问钉住了手脚。

连日来，多家媒体报道摩拜单车存在押金不能按时退回问题。《北京晨报》报道称，一位李姓用户因为要离开北京，于是卸载了摩拜单车的客户端并致电客服要求退还299元押金，但是在约定时间内该笔押金并未退还，最终这一事件在媒体的介入下才得以解决。

我们注意到，有关摩拜单车无法按时退还押金的问题并非个案。在微博上以摩拜单车和押金为关键词搜索，出现了大量类似报道和用户抱怨。

另外，据新华网报道，上海一位贺姓用户此前曾投诉摩拜App没有退换余额的选项，因为她发现摩拜单车在用户使用条款中一个不起眼处写明了用户账户余额不能退还的霸王条款。

在押金和余额问题还未解决之前，另一边摩拜却开启了疯狂融资之旅。根据媒体报道，摩拜单车去年9月、10月先后完成数亿美金的B轮C轮融资，今年1月又完成2.15亿美金的D轮融资，速度之快金额之高令人乍舌。

一边是用户频繁抱怨的声音，一边是快速融资的高歌猛进，摩拜在短短几个月达成了其他互联网公司几年才能企及的目标，但摩拜真的能就此走向成功么？

经过多轮融资后，业界抛出了那个早该问到的话题，摩拜何时能实现盈利。但摩拜CEO的一席话却封死了盈利的可能性。

商业化运作的摩拜单车肯定不是政府公益项目，短短几个月时间里摩拜投放了数十万车辆，并且传闻摩拜又向上游厂商增加了200万辆订单，目的是迅速占领市场。

高速扩张背后是共享单车市场竞争的加剧，市场已经出现包括ofo在内的多家共享单车公司。而摩拜的做法则是希望通过加大车辆投入来迅速占领市场。这一做法类似于当年滴滴和快的的出行大战，通过补贴招揽用户。

不过，摩拜过于快速的融资频率引发了业界对其资金链是否健康的怀疑。

摩拜如此大规模的投放车辆，在成本上就要付出大量资金。而目前摩拜又没有找到盈利模式，所以基本都是靠烧钱维系日常运营。但这一链条想要运转正常，就必须要有源源不断的资金供给。

也就是融资、买车、投放的递进逻辑，但要注意的是，没有盈利的摩拜在未成为市场领头羊前，这种递进关系不能停。一旦资金链出现问题，摩拜将无法继续拓展市场。

这就引出摩拜的另一个问题，单车造价成本过高是否值得。之前网络曾传出，在二手回收市场一辆摩拜单车的价格为2000元，而一辆ofo的回收价格只有99元。这似乎说明摩拜单车的造价符合官方公布的每辆3000元。

但即便如此高昂的造价，也不能掩盖其因车身过重和实心轮胎造成的糟糕用户体验，很多用户体验过摩拜单车后都会感到很累。这就造成了用户在有选择的情况下更愿意使用ofo或者其他体验更好的单车。

而更可怕的是，一旦摩拜在规模上无法取胜，就面临着大量用户流失的风险。随之而来的就是新用户减少和押金退还问题。此前我们曾分析过，摩拜单车这种一车多次收取押金以及延期退还押金的形式，本身就可能涉及旁氏融资。

如果极端的条件下不再有新的用户缴纳押金并且老用户要求退还押金，那么结局就是老用户的钱收不回来。

所以摩拜目前面临的问题是，如何更快速的提升用户体验留住用户，这需要更多新款单车的投入和大笔的资金。但随之而来的是，数十万的旧款车型如何处理的严峻问题。

此前业内就有预测称，伴随共享单车市场未来竞争加剧，摩拜如果依旧采用这种盲目扩张的模式，其背后承担的资金风险也将越来越大。而一旦融资衔接不上，资金链断裂，那么摩拜面临的将会是无止境的用户投诉和市场崩盘。

还有，摩拜希望靠迅速扩大市场份额换取漂亮的运营数据，之后再拿去做下一轮融资支撑。这种恶性循环的链条与之前流传的“to B、to C、to VC”案例十分相似，它不像是一个正常的商业模式，而是为了不断拿到融资可以勾勒出的一幅幻象。