乐视网近来像是进入多事之秋，先是相关传闻被市场过度扩大，导致遭遇停牌，而就在昨日刚刚复牌之际，市场再度有消息爆出，乐视董事长贾跃亭股权质押的行为是为了追求更高的质押率以及更高的参考价格，同时目前的股权质押已经面临警戒线有着较大的风险。那么究竟这些股权质押背后的真相是什么？贾跃亭股权质押的资金流向了何方？本报记者将通过抽丝剥茧，为给投资者分析分析。

贾跃亭质押率到底是多少？

在资本市场中，股权质押业务不仅是监管层鼓励券商等进行的创新业务，也是重要的融资通道之一。今日有媒体对乐视网董事长贾跃亭质押行为进行了分析，该报道称，如果贾跃亭质押股票的参考价为20元，质押率为30%，将2亿股质押给信托公司，贾跃亭可以融到12亿元。将这2亿股从信托公司解押，以50元的参考价，按60%的质押率从证券公司融资，可以获得60亿元。

但实际贾跃亭能否拿到如此高的质押率？从沪深交易所每周五公布市场平均质押率可以看出，综合主板、中小板以及创业板的情况，深交所有限售条件股份（包括限售股、高管锁定股）平均质押率在32%左右，深交所无限售条件股份平均质押率在45%左右。上交所股票由于估值偏低、波动率偏低，平均质押率略高于深交所股票。创业板股票由于估值、波动率普遍较高，实际操作中质押率普遍低于深交所平均质押率，也就是不足3.2折

另外，多位券商人士向记者透露，去年股票质押式回购业务竞争并不如今年激烈，因而去年的平均质押率还低于今年。所以参照业内平均水平，乐视网大股东贾跃亭进行股权质押融资，质押率等显然不可能高于3.5折，甚至可能也就3折，因此贾跃亭的股票融资额不足20亿元。

频繁质押只为更高的质押率？

从信托手中多次质押解压，就能在券商方面拿到更高的质押率？经过记者了解，事实显然并非如此。据了解，券商股票质押式回购，业内俗称场内质押。相对于信托股权质押（俗称场外质押），业务办理简便快速，且券商场内质押融资利率远低于信托场外质押融资利率，但质押率一般低于信托。2013年券商股权质押业务规模比例大约占25%左右。而2014年上半年券商股权质押业务规模已占到50%左右。因此从融资利率的角度考虑，相信资本市场相关人士都会选择与券商合作。

股权质押究竟为哪般？

对于股权质押，除了加强监管，投资人也应发挥对大股东的监督作用。在互联网行业，贾跃亭无疑是有个人魅力的，但投资人也不能一味崇拜。乐视的股东早就该问贾跃亭姐弟拿股权质押的资金做什么去了？

如果说与乐视有关。那么投资人更要追问，相关业务是在上游投资内容制做，与乐视关联交易？还是在下游建立广告销售、版权分销渠道，与乐视关联交易？或是建立庞大的外包工厂，与乐视关联交易？或是创办一个将来准备高价卖给乐视的项目公司？

上市公司大股东的个人融资本身就属于其个人行为，与上市公司无关，记者也参加过多次乐视网的公开交流活动，也观察了下乐视网的深交所互动易投资者平台问答，对于大股东的融资去向，只要有股东问到，贾跃亭从来都是客观明了的告诉，用在了哪些方面，并用事实佐证其已经取得的效果。

历史数据也显示，贾跃亭融资的资金，通过各个方面又都反哺到了乐视生态相关的产业链当中，比如其控制的乐视控股，同时也参投了乐视网控股的乐视致新、乐视体育、乐视云计算。显然这些公司当前都是处于亏损阶段，其目的正是像其公告中所讲的，因为处于业务的早期阶段，需要更多的资金投入，实现风险分担。可见，大股东是在通过各种实际行动在支持上市公司的发展。

至于相关资金是否是关联交易的问题，那应该是去查询乐视网的信息披露，因为按照法律法规的要求，上市公司的关联交易，到达一定规模都要公开披露的。

此外，在乐视网最近的一次投资者公开交流中，贾跃亭也宣布了其正在执行乐视海外战略。而海外战略的投资布局和实施显然也同样需资金支持。要在海外实现并非单纯的内容和硬件的“走出去”，而是整个乐视生态的移植和进化，那必然是需要足够规模资金的投入，才能实现打通其产业链的上下游。据公开报道得知，贾跃亭控股的乐视影业，其已经在美国好莱坞搭建自己的团队和主体，并成功引进和发行了多部好莱坞大片，比如《敢死队》系列，不排除贾跃亭此次的海外之行也会跟乐视影业的海外战略带来巨大的效应。

此外，记者观察到，目前国内的创业板再融资已经开放，已经有多家上市公司公布了自己的再融资方案，甚至有的已经停牌，这个时候我们不妨大胆预测一下，按照贾跃亭一贯对公司持股比例的集中度要求，一旦乐视进行大额股权融资，其为了保障自己持股比例的不被稀释，一定会自己参与，但是其股票根据之前并购时做出的承诺仍在锁定期，无法抛售，那么资金从哪而来，只能是股票质押。

数据显示，7月21日，截至下午三点，乐视网复牌后涨幅达到7.84%。