腾讯科技 老马

一个暗渡陈仓，一个瞒天过海。神一样的精神领袖俞敏洪像马云一样突然卷入外界的质疑风暴中——俞洪敏学习马云直接把别人的钱拿到自己的口袋了吗？

风暴口来自新东方宣布调整VIE结构，它一下挑拨了投资者、媒体的敏感神经。这可以理解，有马云强行将支付宝从雅虎转移到自己控股公司的先例，广大投资者不得不防。国外投资者一度广泛抛售和VIE相关的各类股票，例如分众传媒等。

新东方此次调整VIE的核心点是，俞洪敏是否和马云一样利用VIE漏洞强行侵占投资者利益?俞洪敏是否有先斩后奏的权利?其中又有哪些猫腻?

新东方官方口径是，此次北京新东方股权重组不会对公司和股东带来不利影响，股权只有控制在利益相关人名下才能更好的实现股东利益最大化。作为公司创始人、董事长兼CEO，俞敏洪是最适合的人选。

“和马云支付宝VIE事件完全不一样”，新东方CFO谢东萤在财报发布后的电话会议上称，此次的VIE结构调整是光明正大的，只是清理那些与公司运营完全无关的VIE老股东。

另外，谢东萤披露为何选择当前这个时间点做VIE调整，“去年支付宝VIE事件引发众多担忧，于是新东方开始审视自身，清理其他10个股东股份，调整并巩固VIE结构。”即便如此，仍未能避免股价大跌。

从2004年新东方招股书可以看到，徐小平、钱永强等是10大股东中的个人股东，分别持股10%和2.5%。这些人的股权是如何被清理出去的还是个谜。

谢东萤称，“中国公司VIE股东曾经发生过即使合同明确规定也拒绝签署的情况，为了避免将来发生类似情况新东方采取主动调整VIE模式。”有理由怀疑这次调整必然不是和风细雨式的。

腾讯科技多次致电徐小平，其均称太忙无暇接受采访，也不愿再提心中的痛。业内传闻徐小平和俞洪敏“关系很僵”。

谢东萤给出的说法是，新东方为巩固VIE结构，清理了其他10位股东，通过无对价协议将VIE股权100%转移到俞洪敏控制的实体下。

腾讯科技咨询法律界专家获悉，“没有对价的股权转让协议属于无效协议，此前国内有相关判例”，由此新东方的VIE调整再次蒙上阴影。疑问是，如果10位股东是被“强制”清理的话，此番调整有可能会成为泡影。

谢东萤表示，由于目前正处于SEC调查的敏感期，不便于就调查的进展评论太多。

对此，法国里昂证券分析师詹姆斯·李(JamesLee)指出，新东方的声明显然无助于澄清问题。

投行称，目前还不清楚SEC的调查范围，因为SEC可能会调查整个VIE结构，也可能只针对新东方子公司与母公司之间的协议。如果SEC对VIE结构存在疑虑，影响显然会更为广泛;如果只是针对新东方，则投资者就可以松一口气。

如今的俞敏洪，表现得比去年的马云还更为大胆。在支付宝VIE风波还没有平息，华尔街依然对中国概念股持不信任态度，以及投资者依然如惊弓之鸟的时候，俞敏洪再度抛出VIE结构调整计划，朝已经处于快速下行通道中的中国概念股狠狠踹了一脚。

投资者们已经用脚投票，一天股价暴跌34.32%!还连累中国概念股整体跳水，土豆、优酷的跌幅均超过10%。新东方有必要行动起来，让投资者安心，也让其它中概股安心。