Citron又一次跟360过不去。

16号，做空机构Citron再发关于奇虎360报告，称奇虎业务模式不像斯凯网络，而是与一家车载视频媒体中国高速更相似。中国高速此前也遭Citron质疑，并于今年4月从纳斯达克退市。

这不是Citron第一次做空360。11月初的那次，周鸿祎回应“二是不分国界的”，这次周鸿祎微博上没有回应，只是上传了一张训练德国牧羊犬的照片。

图上配文说明：“练习被凶猛的狗咬,东德牧羊犬”，似乎在暗示自己被恶意攻击

Citron再次做空360

上次，Citron做空360的报告被批判不专业，他们用360官方网站Alexa的排名去衡量其价值。但一个基本常识是：客户端的用户量与基于浏览器统计Alexa排名根本不是一回事儿，Citron被批缺乏常识，甚至被中国的投资同行耻笑。

不过这次，他们卷土重来，找到了一个被做空甚至退市的中国高速做类比，让人们再次有点担心360的投资价值。我们先来看看他们的推导逻辑：

1 360的网址导航没有科技含量，，雷同网址一大把，而且近年一直没有太大变化。一个没有变化的页面竟然创造出不断增长的收入，不可思议。所以，360可能是欺诈。

2 360的品牌导航和中国高速类似，但收入却非常低不足3%，360会不会成为下一个中国高速?

3 360说自己是第三大互联网公司，但前几大中国概念股的财报都不承认360是竞争对手。

Citron的结论是，360形势更为混乱，无法带来光明的前景，投资者要谨慎投资，几十亿美金估值的360太过单薄。

360是下一个中国高速么?

那么360真的是下一个中国高速么?

1 中国高速是什么?

这是一家车载视频资讯广告公司，说的简单点，就是汽车媒体、汽车分众。资料显示：中国高速拥有福建省九个地市城市的豪华巴士车载视频资源，还是交通部唯一指定的车载视频媒体。

中国高速就是分众传媒的翻版，不同之处在于把楼梯换成了巴士，一个上下运动，另一个是前后运动。至于，中国高速退市的原因有很多：财务数据不透明、中国概念股集体遭遇打压，另外自身业绩本身就缺少增长点。中国高速是中国概念股，却不是中国网络概念股，这与门户网站和游戏公司截然不同。

2 中国高速和360的异同

中国高速和360可类比么?完全可以。

如果说中国高速是汽车上的分众传媒，那360就是浏览器上的分众传媒，360本质就是媒体渠道。和分众、中国高速的线下模式不同，360的渠道是有数亿用户的网址导航和浏览器。

但360又和前两者不同，奇虎是网络公司，按照艾瑞的数据，360浏览器至少有上亿的安装量，业内保守估计360浏览器至少拥有20%的活跃安装量，这意味着有近一亿用户是360分众传媒的常客。

360和分众中国高速的本质很相似，不同在于数量级差距太多。在百度百科的一份央视调查数据显示：中国高速拥有的福建三大客运站每年的客运量3000万人次。这和360每天近1亿活跃用户相比，有多大差距?中国高速一年吸引的眼球数量，不如360的一个上午。从媒体价值看，二者相差数百倍。

线下分众的另一弊端在于：电视媒体自身设备损耗巨大，而且内容介质如光盘、U盘也要形成费用，至于其中涉及的人员、人脉(独家运营权)都会形成巨大的成本;而360网址导航页面是互联网上最简单的页面之一，几乎不用多少人力维护，就可以坐地收钱。

对于区别，简而言之，就是规模二字。

传统的分众模式不具有规模优势，很难复制推广，却很容易模仿被抄袭。现在遍地都是分众：学校的食堂桌面是校园传媒;小区里有灯箱传媒;地铁里有地铁传媒;出租车甚至三轮车上都有车载传媒;360和国内的浏览器都是通过拉动网址导航，成为网络游戏、团购、软件入口而获得收入，但其规模要远远超过线下的所谓传媒和广告公司。

360网址导航确实不像其他网络媒体天天更换，但是随着浏览器安装量的提高，访问网址的用户也在提高，所以广告价值和广告收入也自然提升。Citrion总是用媒体、搜索引擎的角度却分析广告价值，却不去用用户量去分析。试问下，Facebook首页也从来没怎么变过，但最初几百万用户和现在数亿用户，其首页的广告价值能一样么?

3 360是第三大互联网公司，为什么中国的互联网大佬不拿它当对手?

我记得齐向东说起360是第三大互联网公司，用了两个产品的安装量数据：一个是360安全卫士，另一个是360浏览器。这两款产品都是客户端，而在纳斯达克的中国概念股都是基于网页(WEB技术和内容)的企业，无论是百度、新浪、搜狐还是网易，都以内容立身。当然，网易和搜狐的游戏虽然也是客户端，360主营却不在此，360专攻网页游戏，这也不是竞争。

所以，算起来360还真是中国概念股唯一一家软件分众概念的企业，这个业务觉有独特性，在互联网圈子里肯定没有企业说360是自己的对手，如果要说有，腾讯勉强算一个(腾讯的安全业务只是战略投资，根本算不上支柱项目)，而且腾讯在香港上市。这样，360真的是美国上市中国互联网公司的独一份。别人不拿它当对手，一点也不奇怪。

值得注意的一点，由于3Q大战之后，360扮演了腾讯的挑战者的角色，而腾讯的业务却与新浪、搜狐、网易、百度又多处重合，所以，在这些公司眼里，360更像是帮手，声援唯恐不及，又怎好说是对手呢?!

所以，如果不是周鸿祎的火爆脾气，处处得理不饶人，360根本不会有现在这么多对手，也没有这么争议。单就360的业务看，实在是互联网里的一块蓝海。或许，这也是早期腾讯、百度和阿里不重视360的原因吧。