：关于私募股权众筹意见稿的十问十答

众筹融资对于拓宽中小微企业直接融资渠道、支持实体经济发展、完善多层次资本市场体系建设具有重要意义，受到社会各界的高度关注。然而由于缺乏必要的管理规范，众筹融资活动在快速发展过程中问题隐现。

为满足普通大众的投资需求，发展普惠金融，鼓励行业创新发展，落实李克强总理在近期国务院常务会议上有关部署进一步扶植小微企业，推动“大众创业、万众创新”的指示精神，证券业协会按照“鼓励创新，防范风险”的基本要求起草并发布了《私募股权众筹融资管理办法(试行)(征求意见稿)》。

意见稿对股权众筹融资的性质、投资者、融资者、投资者保护、自律管理等内容进行了规定，以下是关于此次征求意见稿的要点解读：

1、何为股权众筹？

答：股权众筹是指，公司出让一定比例的股份，面向普通投资者，投资者通过出资入股公司，获得未来收益。这种基于互联网渠道而进行融资的模式被称作股权众筹。股权众筹分为：无担保股权众筹和有担保的股权众筹。

2、股权众筹跟一般的股权投资有什么区别？

答：最大的区别是，两者的侧重点完全不同。股权众筹做的是一个平台，即可在一个开放的、基于互联网的平台上，让更多的投资人参与到投资创业企业的过程中来，能够让更多的创业者在他们没有更好、更透明的渠道接触到投资的时候，能够有效地对接，并且降低中间的沟通成本和时间成本。

3、股权众筹的核心作用是什么？

答：股权众筹的定位是投融资的信息服务平台，服务的对象主要是两方面，一方面是融资方，中国的中小企业群，进入天使轮的企业，或者进入VC A轮的企业；另外一方面是中国的投资方，大量潜在的小微天使。

传统的股权投资隐性成本非常高。对项目方来讲，主要是缺乏经验，不能充分展现项目亮点，同时对接投资人数量非常有限，找到匹配的投资人需要运气。由于缺乏金融和投资知识，对交易结构、交易估值很难进行科学的把握，容易遭受不可避免的损失。

4、股权众筹领域存在的问题是什么？

答：最大的问题是，如何能够保护投资人的利益，逐步放宽对投资人的准入门槛，让更多的投资人参与到对创业者投资的过程中。这个过程怎么来进一步规范，怎么防范过度放开而对投资者造成不必要的伤害。

5、何为私募股权？何为众筹融资？

答：私募股权，是指非上市股权，或者上市公司非公开交易的股权，股权众筹是私募股权的互联网化。私募股权属于无担保的股权众筹。

根据国际证监会组织对众筹融资的定义，众筹融资是指通过互联网平台，从大量的个人或组织处获得较少的资金来满足项目、企业或个人资金需求的活动。众筹融资对于拓宽中小微企业直接融资渠道、支持实体经济发展、完善多层次资本市场体系建设具有重要意义，受到社会各界的高度关注。

6、私募股权融资资的资金来源有哪些？

答：既可以向社会不特定公众募集，也可以采取非公开发行方式，向有风险辨别和承受能力的机构或个人募集资金。由于私募股权投资的风险较大，信息披露不充分，故往往采取非公开募集的形式。

7、此次征求意见稿，股权众筹平台准入规定作了怎样的限制？为何？

答：意见稿中规定股权众筹平台净资产不得低于500万元人民币。对于开设股权众筹平台门槛的条件规定，会使得股权众筹平台的设立门槛更高，因而对项目审核和信息披露也将更加专业化、透明化，与此同时平台地域风险的能力也将进一步增强。

8、参与股权众筹的投资人做了哪些规定？意义何在？

答：此次征求意见稿中对参与股权众筹的投资人做了相应规定，要求净资产不少于300万元人民币，或最近三年个人年均收入不低于50万元人民币，并需提供相关收入和财产证明，但单笔融资项目投资不低于100万元人民币的投资人，不受上述限制。这也意味着给参与股权众筹的投资人设置了相当的门槛。在目前股权众筹还不成熟的当下，这个门槛很有必需。但未来随着市场的成熟，项目信息披露的不断完善和透明，这个门槛可以逐渐放开。

9、对平台的行为做了哪些规定？有何意义？

答：意见稿中规定股权众筹平台不得兼营P2P或网络小额贷款业务。对平台行为的规定，为平台在众筹行为过程中的行为做指导和规范，也为以后出现纠纷行为提供一定的参考准则。

10、此次意见稿最主要的意义是什么？

答：此次征求意见稿的出台，意味着此前混乱无序的股权众筹有了初步的规范和限制，无论平台准入、投资人准入以及平台行为都有了一定的参考样本，同时也起到相应的约束作用，为未来股权众筹的发展指出方向，有利于整个行业有序健康持续的发展。

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