[摘要]美国版“余额宝”类产品1999年问世，但到2011年由于利率过低而清盘。

最近国内余额宝、理财通等互联网理财产品火爆，为何没有听说美国有类似余额宝的产品？目前美国互联网金融行业的发展状况如何？

美国目前的确没有类余额宝产品，昔日可以直接对应余额宝的是Paypal公司的money market fund，诞生于1999年，到2011年由于利率过低而清盘。在Paypal诞生的时候，美国金融行业所处的阶段与今天的中国不太一样。因此，要理解互联网金融和货币基金要从上世纪70年代货币基金的诞生说起。

▲IT之家配图。

美国货币基金的诞生

20世纪70年代，美国的金融市场和今天的中国有很多类似的地方。当时美国利率没有市场化，甚至法律还规定银行活期账户不得支付利息，而其它账户的利息也受到相关限制。

于是货币基金应运而生。由于基金在银行体系之外发行，因此可以提供比银行存款利率更高的收益，同时也不需要交纳准备金。

随后券商加入了货币基金行业。美林证券于1975年推出了货币基金的服务，允许货币基金的持有者开支票和偿付信用卡。这对商业银行震动巨大，银行界集体抗议，认为冲击了金融体系的稳定。但在当时金融自由化的浪潮下，美国政府没有采取遏制措施，这一幕和中国正在上演的互联网金融争议非常相似。

美版余额宝的起落

Paypal货币基金服务由旗下资产管理公司通过联接基金的方式交给巴克莱(之后是贝莱德)的母账户管理，用户只需简单地进行设置，存放在PayPal支付账户中不计利息的余额就将自动转入货币基金，从而获得收益。

收益率每天浮动，基金每个工作日对股息进行结算，每个月将股息分配给股东。如果有资本收益，至少每年才分配一次。

诞生次年，美版余额宝的年化收益率达到5.56%，但2002年美国利率大幅下降后，2004年的收益只有1.37%。PayPal在低谷时期为了留住客户，主动放弃了大部分管理费用来维持收益率。好在2005年至2007年收益率大幅上扬，从低谷的1.16%又攀升至2007年的5.1%，助力美版余额宝创造了消亡前的规模巅峰——10亿美元。

但2008年金融危机后，美联储的超低利率政策导致美国货币基金收益普降至0.04%，仅为2007年高峰5%的零头，甚至远不如储蓄账户的收益——这还是基金公司放弃管理费后的结果。

2011年，由于投资回报率过低，Paypal不得不关闭了其货币基金服务。实际上，受美联储超低利率政策影响的远不止PayPal。一些大的资产管理公司当时也已经关闭了它们的货币基金，因为管理该类基金已经是亏本的买卖。

对中国的借鉴意义

美版余额宝在巅峰期不过10亿美金，仅为中国余额宝的零头。这是因为美国储蓄率一直很低而且利率市场化早在上世纪80年代就基本实现。

中国储蓄率高，利率管制严格，目前实际利率也较高，再加上互联网和移动支付入口都已成型。这一系列条件促成了互联网货币基金的“完美风暴”。

从美国的发展历程可以看到，余额宝是跟着基础利率走的，所以不会一直保持高利率。中国目前正在进行利率市场化改革，并且开放了民营银行试点。金融行业的开放和创新最终会让余额宝们回归常态化。