我们采取APV估值方法，假设中国软件(600536)资金成本9.88%、业绩永续增长率为6%的前提下，计算公司的合理价值为36.54元。同时我们看到，相关软件上市企业的市值与销售额之比(PS值)平均为2009年4.42 倍，2010年3.53倍，而公司现股价仅对应2009年2.2倍和2010年1.43倍PS，存在明显的低估，给予公司“买入”的投资评级。

　　软件龙头产业布局完备

　　公司是中国电子信息产业集团公司(CEC)控股的大型高科技上市软件企业，国家规划布局内重点软件企业，实际控制人是国资委。公司是国内少数可以为用户提供系统软件、安全软件、平台软件、政府信息化、企业信息化软件和全方位服务的综合性软件公司之一，是国产软件业的龙头企业。

　　公司围绕其大工程、自主产品、国际化和品牌化等四大战略，近年来不断整合集团下相关资源，已建立起完备的产业布局，围绕着国家政策发展方向和行业趋势来提高自身的核心竞争实力。

　　下游行业解决方案丰富

　　公司的系统解决方案与服务业务多年来以大工程战略思路，重点实施涉及国计民生等重大领域的重大工程，有效提升了承接大工程、大项目的能力，提高了带动行业信息化发展的能力。其业务扎根于政府、税务、烟草、电力等20多个下游垂直行业。公司的行业解决方案之丰富，在国内业界都是屈指可数的。

　　行业解决方案业务占比较高、毛利率较低的特征，决定了公司主要依靠外延式扩张实现盈利增长。2009年12月公司以1.33亿收购长城软件100%股权，彻底解决了其同业竞争问题，同时通过收购，公司在系统集成和行业解决方案领域实现了地域和行业的资源整合和优势互补。