近年市场对于TMT行业的讨论声不绝于耳，从阿里海外上市受到机构热捧便可看出TMT行业的热度，但是对于投资者而言，究竟该如何给互联网公司估值是值得深思的问题。国泰君安近期的一份研报称，看互联网的估值更应该看其入口的价值，而互联网公司的入口价值可以按照入口流量、入口品质、粘性系数、集聚系数进行评估。就目前中国互联网的格局来看，单纯做某一应用入口的，价值远不及通过垂直产业链整合来做的。以乐视为代表的互联网企业，他们通过垂直产业链整合的手段，打造了覆盖视频、硬件、电商的三大互联网入口，使得互联网入口功能正在呈现出多样性。而相比通过单一“加法”手段来做入口的，这种垂直产业链整合的入口价值无疑呈现出了乘法效应。

四个维度看互联网公司入口价值

最近国泰君安一份研报中称“得入口者，得天下”，换句话说就是，看一家公司的估值，入口价值是最为重要的因素。如今无论是PC端，还是移动端，互联网入口均占据了互联网的制高点。作为客户接入互联网的第一站，重要性不言而喻。掌握了入口就如同掌握了开关互联网的闸门，拥有至高的决定权与话语权。

针对如何量化互联网入口价值，该报告自创了一个思维评估模型，该报告称，入口价值 = 入口流量 x 入口品质 x （粘性系数+集聚系数）。其中每个维度又有若干项细化指标，如入口流量又包括用户规模、潜在用户规模、访问频率、滞留时间等等。

A股中究竟哪些公司可以作为互联网的入口被投资者挖掘价值？国泰君安对目前A股中已经有一定用户规模的的互联网入口相关标的该报告也做了以下评述，作为垂直行业口入的代表有东方财富、大智慧，而作为门户网站入口代表的有人民网、作为语音应用入口的代表有科大讯飞，作为视频网站的主要入口有乐视网。

毋庸置疑，互联网入口已经成为兵家必争之地，这一点不仅体现在A股入口公司当中，更加体现在BAT之间的入口之争，这也是近两年TAB孜孜不倦并购投资其它小型互联网企业的的主要原因。

互联网入口功能正朝多元化发展

从阿里上市机构给出的高估值就可以看出，就目前互联阵营中，BAT的入口价值已经不言而喻，不过乐视系、雷军系、刘强东的京东、360系也正在迅速崛起，互联网入口的功能正在向多元化发展。就以乐视为例，乐视已经形成了垂直产业链整合的模式。第一层有以视频网站为代表的乐视网和乐视最大电商出口乐视商城；第二层则有服务于现代时尚生活的网酒网和定位于生鲜类的乐生活。其中乐视网的内容端可以通过PC、Phone、Pad、TV，甚至电影大屏实现五大入口联动。在电商方面，除了其超级电视除了乐视商城之外，乐视还在天猫的平台上拥有乐视TV、乐视生态官方旗舰店等入口。以上多层的入口正无一不扮演者内容分发、网络营销、广告收入的功能，也正在说明互联网入口的功能正在朝多元化方向发展。

实际在在阿里巴巴参股了优土集团，百度投资的爱奇艺和PPS之后，乐视是作为唯一一家独立运营的视频网站，够建立起如此完善的入口构架实属不易。

当然，乐视多元化入口的成绩也并没有让人们失望。国泰君安的报告显示，乐视网的入口价值在全国的互联网公司中位于第6位，而前几名为腾讯、阿里和京东等。在乐视商城方面，艾瑞IUT最新发布的数据报告显示，3月31日至4月6日，乐视商城周覆盖人数达918.1万人，超越一号店、国美、当当，在中国前十大B2C电商网站中位列第7位。另据奥维数据显示，8月份超级电视线上销量占比27%，在所有彩电品牌中位居第一。今年以来，超级电视一直占据着线上销量冠军的宝座，线上销量占比稳定在20%以上，有时甚至达到30%以上。这一数据也意味着平均网购每4-5台电视，就有一台是超级电视。

垂直产业链入口价值迅速崛起

单纯做某一入口的，做不过通过垂直产业链整合手法来做的，这一点从互联网巨头们纷纷通过兼并投资等手段积极开发入口多样性就能看出，自然一些刚刚兴起的小型互联网公司也正在从某一小型入口，甚至某一APP努力开发出更多衍生入口。

这里有一种手法不得不提，就是通过垂直产业链整合来做入口的，如果其他横向扩张入口价值的手法是加法的话，这种手法就相当于做了乘法。就以乐视生态“平台+内容+终端+应用”的模式为例，在平台端，乐视的云视频平台以及乐视云网盘等不仅可以为输出其他视频网站和商家的视频服务，同时还占领了部分数据储存的入口；在内容端，乐视网凭借超强的版权优势，无疑占据了视频网站的入口；而终端上，超级电视更是抢占了客户的客厅入口；应用方面，乐视的应用商城未来将为客户提供更多包括购物、游戏等软件下载，随着客厅入口价值的上升，未来这一入口价值也将出现飙升。垂直产业链整合的做入口的手法意味着这家公司不仅仅只有一个口入，而是在整条产业链中都有可能形成它的入口，并且这些入口还将一环扣一环，出现联动。

不可否认，以乐视为代表，通过垂直产业链整合来做入口的已经是继BAT之后的互联网第二大势力，他们在互联网入口争夺战中注定不只是一个陪玩的旁观者。