2014-06-09 14:46  虎嗅网    我要评论(0)字号：T|T

近日，百度宣布发行10亿美元的五年期债券，票面利率为2.75%，百度表示，拟将发售所得资金用于一般企业用途。2012年11月和2013年7月百度曾分别发行15亿美元与10亿美元债券，一年不到再度发债10亿美元，百度此举有何用意?

直接的财务目的

百度Q1财报透露其拥有现金及短期投资总计63.8亿美元，24.8亿美元应付票据以及3.5亿美元的长期贷款。减去应付票据，百度能够掌握的现金流接近40亿美金，可买下绝大多数中国互联网上市公司。且百度对Q2营收展望约为120亿人民币，我估计其利润应在5亿美金以上，造血能力强大的百度再度融资10亿美金，土豪“借”这么多钱干嘛?

公司发债直接目的自然是融资，这比增发股票更简单快捷，比银行借贷更低成本。对于一些未上市公司来说，发债还是补充大额资金的核心渠道。阿里在2012年退市之后，便曾在债券市场融资40亿美元，外加银行借贷用于回购雅虎股份及偿还债务。

而融资所得往往用于固定资产投资、技术更新改造、改善公司资金来源结构、调整公司资产结构、降低公司财务成本或偿还债务，甚至将发债作为一种反向投资。24.8亿美元应付票据海外比例多少不得而知，百度收入几乎为人民币，要进行海外债务偿还、可能的股东派息及可能的海外业务拓展及投资，需要美元，发债是最佳方式。

间接的业务布局

没有绝对不差钱的企业，手握600亿美元现金Google在2月发债10亿美金，仅仅是为了增强财务灵活性，以防万一内部资金下降。企业甚至会担心未来某天会缺钱。腾讯也在今年4月发行了25亿美元的债券。倘若阿里不能在8月8日如期上市，今年发行债券也是板上钉钉。

拥有更充裕的资金之后，企业很可能会进行大型业务扩张、基础建设或者说投资并购。此前发债后的动作证明，百度、腾讯或者阿里莫不如此，百度接下来必然会在以下几个方面加速。

1、用美元支持百度国际化扩张

美国投资网站Fool资深分析师里克•穆纳里兹(Rick Munarriz)认为百度本次发行债券的目的是为了海外扩张，开拓海外市场或者说投资海外企业，都需要美元。

就在前几天我曾分析过BAT的国际化寸寸败的血泪史。但百度从来没有放弃海外扩张。在阿里和腾讯，甚至京东都要大力进军海外时百度走出去的欲望更强。目前百度海外用户数为3000万，相比它在中国的5亿用户而言不值一提。

除了日本网页搜索、Hao123、Simeji输入法之外，百度还进军了非洲移动浏览器、泰国安全软件和网址导航市场。国际化上要杀一个回马枪的李彦宏这次十分低调，国际化业务成为百度的潜水艇。

百度海外的人才和研发布局是例外，前不久百度聘请吴恩达加盟并成立硅谷实验室，李彦宏亲自到场。如果百度要继续进军无人汽车、Google Glass、虚拟现实等前沿领域，必须向美国渗透。投资海外公司、开拓海外市场，建立研发中心，招募海外高端人才，都需要美刀。

2、国内大规模并购的催化剂

在百度19亿美金收购91无线、全资收购糯米之后，百度再无超过1亿美金的投资案发生。阿里和腾讯在投资市场屡有斩获，冲刺IPO的阿里的广撒网投资更是让百度投资有缺席之感。

百度并不缺钱。百度亲睐控股或收购，这对其投资的资金要求更高。但现在百度还拥有超过50亿美元的现金储备，足以全资收购大部分的中国上市互联网公司，即使像京东、360、唯品会、携程和网易这样的大公司，50亿美金也能够收购不少股份。但百度不可能倾其所有，因为它的业务投资大都是数年难见回报的长线投资，去哪儿、爱奇艺和糯米网，必须确保在大规模投资之后还有足够的现金储备，要做到这点便是在大手笔投资前补充弹药。

去年百度发债10亿美金之后旋即以19亿美金的天价收购了91无线。这一次百度或许同样在酝酿大规模投资。而百度如要出手，并不缺乏卖家。

a.进军实体：百度在大力进军旅游、教育、健康和金融等传统行业，同时通过百度地图和百度钱包推进O2O业务，今年李彦宏还提到了企业级软件和新数据市场，这让其潜在投资对象范围大幅增长，传统行业有琳琅满目的适合互联网巨头的优质企业。

b.收割互联网：在互联网行业百度还有不少选择，重点绯闻对象便有携程和人人网，携程与去哪儿的合并几经波折，有可能卡着也有可能被解开了，两者市值分别高达78亿美金和27亿美金，如发生股权回购将产生巨额开销。而日暮西山的人人网被出售是必然结局，账号体系、社交网络，是百度一直需要补齐的，百度如有意则将是一笔10亿多美元的交易。除了旅游和社交，游戏、出版等领域都有潜在出售对象。

c.硬件投资：百度是最想做成硬件的中国互联网巨头。此前它已进行了几单“小”投资，如海眸科技和百分之百手机。如果继续硬下去，极有可能与小米、魅族等手机厂商，或者格力、TCL等家庭厂商走近。事实上，小米和百度正在越走越近，雷军和李彦宏私交甚好，李彦宏用小米手机，邀请雷军到百度参观，与小米联合认购猎豹移动股份难免让人多想。小米估值已高达数百亿美元之巨，还有，魅族黄章复出之后一直在寻求战略投资者，尚未落地。

3、为潜力业务补充子弹

腾讯和阿里最近半年的军备竞赛，耗资数亿美元，百度并未参战，但不可能一直缺席O2O和移动支付大战。3月7日、5月17日百度花钱造节与阿里、美团对干，耗资上亿。近日百度还与中国联通和富国基金合作推出“沃百富”以推进其互联网理财和本地生活服务业务，这些市场行为需要大量的资金支持。

百度金融还有一类重要业务是企业小贷。百度曾与京东在上海合资成立小贷公司，同时推出自有小贷业务。面向企业的贷款业务需要有雄厚的财力支持，如果百度能够将低利率发债资金用于小贷也可赚取利差。

潜力巨大的视频业务产生巨大的带宽成本。百度视频、百度爱奇艺和百度影棒在大力进军客厅时，需要巨大的带宽投资。云计算和大数据则是投资周期较长的业务类型，前期均需要巨大的数据中心等固定资产投入和研发技术投入。研发收入占百度成本比例逐年攀升，百度在将吴恩达招入麾下之后，在深度学习、图像识别、语音识别等前沿技术研究上投资将更大，也要不少钱。

百度债券获得市场亲睐

评判企业债券效果的有几个指标：债期、收益率和认购情况。能给予市场信心的企业才可以频繁发债、发布长期债券、募集巨额资金、降低收益率并获得超额认购甚至抢购。

坐拥1450亿美金的苹果去年募资金额170亿美元，10年期收益率为2.415%，仅比美国国债收益率高75.5个基点，发行之后还是被抢购一空。这次百度的“待遇”和苹果一样，被华尔街热烈追捧，都以很低的利差还获得了数倍于发行规模的认购资金。在百度债券发行前，市场反应是定价不能低于美国国债140个基点，而最终敲定的发债定价只高出125个基点，票面利率为2.75%，比一个月前腾讯刚刚发行的5年期债券利率要低不少，是今年发行债券的中国公司中利率最低的，也比2013年百度债券在二级市场的交易水平要低。这充分体现了百度债券发行团队的专业性，以及他们足够的勇气和魄力。百度发债之后，穆迪保持百度A3评级，惠誉评级授予百度拟发行的美元高级无担保债券预期的‘A(EXP)’级。资本市场和投资机构都看好百度未来5年发展。

小结

百度手里一下多了10亿美元，它不是百度大规模并购、国际化扩张或者并购圈地新大陆的直接原因和必然条件，但它会成为百度一系列大动作的推进器和弹药库。百度此举绝不只是为了一笔由利差和外汇带来的直接财务收益，尽管它确实可以得到。因为大家都有弹药支持了，接下来的互联网巨头竞争之争会更加激烈。