2014-05-12 08:18  21世纪经济报道    我要评论(0)字号：T|T

编者按

曾在2013年中席卷A股资本市场的手游概念股又再次悄然回归，正引发了市场的再度关注。

据2014年有关一季报数据显示显示，包括基金、券商、QFII、社保基金、险资在内的机构对于手游概念上市公司兴趣再度盎然，据记者粗略统计，共有19只手游概念股被上述五大机构在2014年一季度中“增持”或“新进”，其累计增持17642.54万股，累计增持市值41.4亿元。其中在今年一季度获得机构增持股份最多的为大唐电信(600198.SH)，其共获得上述五类机构增持总股数达4552.32万股、而运盛实业(600767.SH) 星辉车模(300043.SZ)粤传媒(002181.SZ) 骅威股份(002502.SZ) 拓维信息(002261.SZ)

等其余五只涉游概念在内，2014年第一季度共有7只“涉手游”概念股获得机构1000万股份以上的增持。

在经过了2013年的手游行业并购大潮洗礼的A股市场，再度受到资金追捧的手游概念正在等待在经历过“大浪淘沙”后的真金立现。

21绿靴资本 谷枫 北京报道

事件

2013年中，对于A股资本市场和手游行业嫁接的趋之若鹜之势，是不会被投资者轻易从记忆中抹去的。在过去的一年中，“涉手游”并购总共22起，涉及金额高达203亿之多，而对于手游资产的收购溢价平均市盈率约为13倍，最高则达到了16倍之高。与此同时，二级市场对“涉手游”概念上市公司异常追捧。

无论是神州泰岳宣布收购天津壳木，之后股价便连续四个涨停。还是天舟文化(300148.SZ)在收购游戏公司的组消息宣布后，股价均一路猛涨，最高涨幅达278.9%。都显示着资金对于“手游”概念疯狂的追捧。

而另一边，同样因为“涉手游”概念的重组事项的被否而接连跌停的案例也同样不绝于耳，也同样在提醒着投资者资本市场的残酷风险。

主营汽车燃油箱等配件生产销售的顺荣股份(002555.SZ)在2013年10月发布公告称，将以19亿元的价格收购网游公司三七玩科技60%的股份。公告之后，该股股价连续拉出9个涨停板。至今年2月底，该股股份从公告前的10元左右，上涨至最高52.5元。

但2014年3月28日的一纸“推进的资产重组网游公司三七玩申请被证监会否决”的公告使得其股价连续三个跌停。

时间进入2014年，按照一本资产并购期约六个月至一年时间计算，在2013年那波“疯狂的手游并购游戏”中种下的“因”也即将迎来收获“果”之时。

绿靴点评

并表增厚财报效果明显

截至4月30日，A股上市公司2013年财报皆发布完毕。而在2013年中完成“手游”资产并购的数家上市公司也在其当年财报中将有关并购效果得以呈现。

据绿靴资本记者统计，于2013年宣布进军或并购手游资产收购的公司中，共有19起收购获得证监会通过，其中17起项目已经完成收购，而收购资产的财务数据合并入上市公司进2013年财报的则有7起，其共涉及到5家上市公司。

2013年7月，动网先锋的财务数据正式并入掌趣科技(300315.SZ)的财务报表中，而其并表之后，则带给掌趣科技的利润收入达4591.96万元。

据掌趣科技2013年报显示，2013年公司实现营业收入38，050.41万元，同比增长68.84%。主营业务中移动终端游戏收入19，132.76万元，较上年同期增长17.83%；页游收入14，491.91万元，较上年同期增长184.62%。

毫无疑问，游戏资产收入的大幅增长也算是对之前市场对其收购有关游戏资产高溢价估值的质疑。

“2014年公司手游、页游的自研能力有望进一步提升，精品表现可期。”中信证券最近的一份针对掌趣科技的研究报告中认为。

对于掌趣科技而言，2014年或才将是有关游戏资产并购后的业绩大爆发，目前掌趣科技游戏并购计划的重点项目玩蟹科技和上游信息等有关资产的并购还未正式合并入财报。

“我们预计公司并购的玩蟹科技和上游信息今年将增厚公司相关业绩。”在上述中信证券在其研究报告中指出“2013年移动游戏市场有望延续高速增长态势，我们认为公司将通过外延收购和内生增长进一步提高产品研运能力，有望分享这一游戏盛宴，在游戏产业整合大潮中巩固龙头地位。”

而除了掌趣科技外，2013年手游并购大潮中的另一代表性案例——浙报传媒(600633.SH)并购杭州边锋、上海浩方也同样在合并财务报表后，给上市公司带来了丰厚的回报。

据浙报传媒的2013年报数据显示，报传媒实现营业收入5574.92万元，同比增长59.67%；归属于上市公司股东的净利润41165.83万元，同比增长86.07%。

而杭州边锋、上海浩方自 2013年5月起纳入公司合并范围，5-12月实现归属于上市公司股东净利润19119.64万元，占公司归属于上市公司股东净利润总额46.45%。

从目前披露的数据来看，这数起已经合并财务报表的手游并购项目在短期内的确给上市公司带来了业绩增厚的利好。

而为了这一抹财报的“亮色”，也正是许多上市公司垂涎并购“手游”资产的动力。

有了上述这些并购后给上市公司业绩带来“量”的飞跃的“珠玉”在前，就不难理解2014年一季度大批机构资金扎堆大唐电信等游戏概念股的盛况。

巧合的是，今年一季度机构资金扎堆追捧力度最大的7只涉游戏概念股，几乎皆为已经完成手游资产收购但财务数据尚未合并的上市公司。

“这些企业大部分都将在今年上半年内完成有关资产的财务报表合并，其合并完后，将在今年中报中得以体现，实现业绩的大幅度增长。”北京一家资深券商行业人士向21世纪绿靴资本记者解释道。

以大唐电信为利，根据2013年年报，大唐电信2013年利润为1.55亿，同比下降——7.86%，扣除非经常性损益的净利润为-29，75.6万元，其中获得政府补贴为1.78亿。

“目前游戏公司普遍都盈利。上市公司收购游戏公司的其中一个目的便是带来业绩增长，粉饰财报。”易观国际互联网行业分析师薛永峰表示。“大唐15倍高溢价率收购广州要玩娱乐主要目的就是为了扮靓财务。”

大唐电信这2013年中差强人意的年报，实际上是由政府买单的，而其目前已经完成了收购的手游资产--要玩娱乐即将合并财报，这也就成为了今年一季度大唐电信成为第一大获得机构资金增持的手游概念股的主因。

根据大唐电信披露的公开资料显示，2012年度要玩娱乐实现营业收入2.59亿元，实现归属于母公司所有者净利润2701.36万元。而2013年1至3月，要玩娱乐实现营业收入12426.26万元，归属于母公司所有者净利润3079.72万元。截至2013年3月末，要玩游戏平台新增注册用户106.21万人，月ARPU(每用户平均收入)值为570元，活跃用户数量达到86.3万人次，当月收入在2500万元以上。该公司今年前三月净利就高达3079.72万元，首季即超过去年全年2701.36万元的净利。

游戏产业链布局互补作用明显

对于游戏资产的收购目的，对于部分上市公司而言，增厚利润固然重要，但拓宽产业布局，补充行业短板的效应也同样在收购后得以体现。

一位沪上文化传媒行业的券商分析师告诉记者：“掌趣科技和中青宝这样的游戏业内公司，收购的标的也是经过一定考虑的。不像那些跨界收购玩概念的公司，业内的标的指向还是非常明显的。”

以掌趣科技为例，去年一共宣布了3起并购案，收购背后的指向分别是页游的布局和手游终端的开发。

从掌趣科技2012年以来发布的各期定期报告可以看出，掌趣科技在页游产业方面始终处于劣势，需要补强。

而最终，2013年年的年报给出了答复，收购了动网先锋之后，掌趣科技页游收入大涨184%。

同样的还有中青宝(300052.SZ)，从中青宝2013年半年报的营收结构图中可以看出，公司在手机游戏业务方面收入最低只有995万，占所有游戏业务的比例还未达10%。

而收购的两个标的美峰数码和苏摩科技都是在手游业务方面有很强能力的厂商。中青宝此举也是借收购来完善产业链。

2013年年报显示，并表之后，中青宝手机游戏方面的收入猛增至8989万元，较2012年上涨了554.47%。(编辑 罗诺)