花旗银行发布研究报告，授予奇虎360(NYSE:QIHU)股票“买入”(Buy)评级，目标股价定为39美元。

以下为报告概要：

总论

我们越来越相信奇虎管理层会推出完整的搜索服务，或许最早会在今年底推出。考虑到奇虎的流量(大概相当于百度流量的20%)、研发能力与市场战略，我们认为奇虎进军搜索领域也是自然而然、几乎必然的一个步骤。虽然我们仍处于“情景分析”阶段，但我们估计如果奇虎能在2014年占据中国搜索市场10%的份额，届时奇虎的营收和利润增长将达到700%，这对奇虎的股票来说绝对是重大的利好消息。

我们预计未来5年中国搜索市场营收的年复合增长率将达到45%，基于这一估计，从长期来看百度股价仍有巨大的升值空间。但显然，奇虎进军搜索市场对百度而言并不是利好消息。

奇虎进军搜索市场的四个理由：

一、网址导航已经以“无搜索的搜索”面貌出现：借助根据用户喜好、地理位置、个人简介和点击活动打造的分析手段，奇虎已经推出了“量身打造”的网址导航。也就是说，同时查看这个网址导航的两个人，会看到基于他们兴趣爱好和个人简介的不同链接。

二、流量足以为奇虎进军搜索市场提供重要跳板：对多个渠道的调查结果显示，两年前推出的奇虎网址导航的流量现已比之前市场领头羊百度Hao123高出30%。我们估计百度流量有15%至17%来自于Hao123。在这种情况下，奇虎Start Page(相当于百度流量的20%)将为奇虎进军搜索市场提供强有力的跳板。

三、视频搜索：这项服务已经显露出成功的迹象，但它肯定不是“完整的搜索”。为了推出这款产品，奇虎与大量视频提供商的数据库建立了联系，而不是运营一个完整的“搜索蜘蛛”对互联网进行分类。有鉴于此，奇虎已经实现了这项服务与搜索框的无缝连接，因此第一个视频搜索结果就将来自于奇虎。该公司将可以依据这一构架打造完整的搜索服务。

四、组织DNA：搜索需要具备以数据存储、数据挖掘、数据分析与预测性算法为基础的“DNA”。另外值得指出的是，奇虎创始人周鸿祎在搜索方面经验丰富，曾经创办了3721网站，后在2003年将其卖给雅虎。