北京时间5月23日消息，据国外媒体报道，美国科技博客Silicon Alley Insider创始人亨利·布洛吉特(Henry Blodget)周二撰文称，“消息的不对等”让参与Facebook首次公开招股的散户投资人吞下苦果。在Facebook首次公开招股之前，其三大主承销商均已下调了该公司的业绩预期，但只有机构投资人才获得了这一消息。

以下为文章内容摘要：

我们早些时候曾报道称，来自Facebook首次公开招股(IPO)承销商的分析师曾在Facebook路演过程中，下调了这家公司的业绩预期，这是一件极不寻常且存有负面影响的事件。当时我们并不知道什么原因导致这些分析师下调了Facebook的业绩预期。消息人士周二向我们透露，这些Facebook联席证券承销商的分析师们下调Facebook的业绩预期，是因为一位Facebook的高管要求他们这样做。

消息人士透露，Facebook下调业绩预期的消息很快通过口头传递到了考虑买入Facebook股票的大型机构投资者耳中，但小散户却并未得到这一信息。这一消息可能影响到了部分机构投资者的投资决定，打消了他们原本计划买入Facebook股票的念头，并最终影响到了他们愿意在何价位买入Facebook的股票。

正如我此前所描述的那样，简单来讲，这种“信息的不对等”对在首次公开招股时买入Facebook股票的散户投资者极不公平。而最坏的情况，则是这种做法已经违法了美国证券交易法的相关规定。

路透社记者阿里斯泰尔·巴尔(Alistair Barr)周二早晨报道称，Facebook首次公开招股主承销商--摩根士丹利、高盛和摩根大通--的分析师，在Facebook进行首次公开招股路演时下调了该公司的业绩预期。即便是没有“前无古人、后无来者，”这也是一件极不寻常的事件。(我本人从事科技公司首次公开招股业务近20年时间，还从来没有听到发生过这样的事件。)

通常情况下，分析师下调上市公司的业绩预期被认为是重大负面新闻。当被认为是与企业有着密切接触的分析师突然下调了这家企业的业绩预期，这就变得更为更为奇特。(过去，在《公平信息披露规则，Regulation Fair Disclosure》出台之前，企业通常会向信赖的分析师透露消息，要求他们更改业绩预期，从而掌控市场对公司的业绩预期。)

可是问题在于，一些潜在的Facebook投资者得知了分析师下调业绩预期的消息，但因为“信息的不对等”，其他投资者并没有获得这一消息。很难以想象，分析师突然下调一家公司的业绩预期，不会对理性投资者的投资决定产生影响--特别是在这些分析师拥有接触到这家公司信息特许权的情况下。

美国证券交易委员会(SEC)和美国金融业监管局(FINRA)似乎已经了解到这一情况，他们可能会对此展开调查。

所有人当前仍然试图在确定Facebook首次公开招股发行价的过程中究竟发生了什么事情。我们目前已就此问题掌握了更多的信息。目前，在Facebook首次公开招股的问题上，绝大多数的官方公关渠道都保持着沉默。在过去的几个小时，我们一直在同了解Facebook首次公开招股内幕的消息渠道进行沟通。虽然仍没有掌握完整的细节，但我们已经勾勒出发生事件的大致框架。因为仍未得到证实，因此下列的信息请视为市场传闻。

我们听到的消息如下：

今年5月初，随着Facebook准备进行首次公开招股路演，来自Facebook主承销商的分析师们做出了Facebook的财务预测，来帮助Facebook首次公开招股的营销和发行价确定工作。

这些预测均是通过Facebook证券承销商的分析师与Facebook管理层的密切沟通，得出的相关数据。对于经验丰富的投资者而言，这些预测数据通常被视为得到了公司的“保证”。这些投资者会认为，市场分析师制定出的营收和净利润预期，已经得到了Facebook管理层的认可，且相信能够完成这一目标。当这些投资者在参与Facebook股票竞购时，他们会使用到上述的数据，作为决定他们以何种价格买入公司股票的依据。

但重要(而且荒谬--美国证券交易委员会必须改变这一规则)的是，这些预测数据并不会随便对外提供。不过，相关的数据却通过口头传递给了考虑参与Facebook首次公开招股的机构投资者。这就是Facebook内幕。

随着Facebook首次公开招股路演的如期举行，考虑参与Facebook首次公开招股的机构投资者已经通过口头消息获知了这家公司未来的业绩预期。起初，市场中有许多的机构投资者都渴望参与Facebook的首次公开招股。

但是在路演开始几天之后，也就是5月9日那一天，Facebook突然向美国证券交易委员会提交了一份修订的招股说明书。在这份修订的招股说明书中，包括了一些此前招股说明书中没有对外披露的信息。这段信息出现在Facebook招股说明书的第57页，也就是论述公司最近财务和用户趋势的章节中。

“基于我们在2012年第二季度截至目前的经历，我们在第一季度发现的日活跃用户增幅快于广告增幅的趋势依旧在延续。我们认为，Facebook移动用户数量的增加，部分的推动了这一趋势;也部分的由于产品决策原因，特定页面上几乎不含有广告。”

这段信息从表面上看会令一些经验丰富的投资者和分析师感到气馁，因为他们把这段信息视为Facebook业务可能遭恶化的信号。虽然这段文字含糊不清，但是它并没有传递出Facebook第二季度的业绩将达不到市场预期的信号。

因此，在Facebook提交这份修订的招股说明书之后，三大主承销商--摩根士丹利、高盛和摩根大通--的分析师们均下调了Facebook第二季度和全年的业绩预期，而且这也被口头传递给了经验丰富的机构投资者。毫无疑问，这些投资者把下调业绩预期视为爆炸性的、负面的消息。

当然，一个非常重要的问题是，为何三大主承销商的分析师会选择纷纷下调Facebook的业绩预期。三大承销商的分析师均阅读到了Facebook招股说明书中的这段文字，并独立判断出Facebook第二季度的业绩将会非常疲软，因此决定在首次公开招股路演过程中下调Facebook业绩预期的这种情况绝对不可能出现。

更有可能的情况是，有人直接要求三大承销商的分析师下调了Facebook的业绩预期--而且此人很有可能掌握Facebook第二季度的业绩表现。消息人士透露，确有其事。一位来自Facebook三大主承销商的分析师透露，Facebook的一位财务主管要求他下调了公司的业绩预期。

根据另外一只观察Facebook首次公开招股进程的消息人士透露，直到Facebook三大主承销商的分析师下调业绩预期之前，机构投资者对Facebook股票的需求都非常强劲。但是在他们听到了这一消息之后，他们开始对参与Facebook的首次公开招股变得更加谨慎。

除去下调业绩预期之外，以下三件随后发生的事情也被机构投资者视为负面的消息：

第一：Facebook上调了发行价格区间，考虑到三大主承销商的分析师下调了公司业绩预期，此举没有了任何意义。

第二：Facebook股票的发行数量增加，意味着将在首次公开招股中发行更多的股票。

第三：许多聪明的Facebook机构投资者，如投资银行高盛，已决定在交易中销售更多的股票--换句话说，他们希望套现。

与此同时，在Facebook的路演过程中，该公司的高管曾向部分的投资者传递出信号，Facebook的广告营收增长速度无法达到一些潜在投资者的目标。Facebook的广告业务主要通过公司对公司的销售模式进行推动，而不是谷歌所采用的自助广告模式。Facebook的高管表示，不同的广告销售方式，可能限制了Facebook的广告业务增长速度。

在Facebook进行路演的第二周，也就是下调公司业绩预期和提高发行价格区间之后，部分机构投资者已经对参与Facebook的首次公开招股变得更加谨慎。根据一位关注Facebook首次公开招股进展情况的投资者透露，一些机构投资者当时已经开始探讨削减股票申购数量的问题。

但与此同时，市场对Facebook股票的需求依旧非常强劲。一位主要经济公司的高级股票经纪人表示，他“从未见过投资者参与企业首次公开招股的热情如此高涨。”毫无疑问，这些投资者指的是散户投资者，他们并不清楚Facebook的主承销商已经下调了这家公司的业绩预期。他们可能也不清楚Facebook第二季度的业绩可能将无法达到预期。

到了上周末，也就是决定Facebook首次公开招股发行价的时间，这一进程则完全被Facebook高管和摩根士丹利所控制。有消息称，根据收到的机构投资者和散户投资者的申购书，摩根士丹利发现他们对购买Facebook股票的价格有着明显的差别。机构投资者希望以每股32美元的价格买入Facebook股票，而散户投资者希望以40美元的价格买入Facebook股票。

在得知参与Facebook首次公开招股的主要群体是散户投资者，而不是机构投资者之后，Facebook和摩根士丹利最终决定将发行价格定为38美元。虽然无法获悉详细的股票分配实施方案，但有消息称，摩根士丹利违背常规的将很大一部分Facebook股票分配给了散户投资人。

5月18日，Facebook股价在纳斯达克证券市场挂牌交易。Facebook股票以42美元开盘，全天绝大多数交易时间的成交价均在40美元之上。至尾盘时开始迅速滑落，由于摩根士丹利在发行价苦苦支撑，Facebook股票在上市首日略微报收于发行价之上。

考虑到已经抛售了大量的股票，摩根士丹利不会在继续以巨大的亏损为代价为Facebook护盘，在本周一的交易中，Facebook股价迅速跌破了发行价。Facebook股价周二继续探底，仅仅报收于31美元之上。这一价格相当于机构投资者愿意买入Facebook股票的价格。

美国证券交易委员会和美国金融业监管局已表示将会对此问题展开调查。马萨诸塞州首席检察官也已宣布就此问题对摩根士丹利进行传讯。在未来的某一时刻，我们或许将完整的获得Facebook首次公开招股的内幕信息。但是目前，我们获得信息仅仅可以归纳如下：

作为史上规模最大的首次公开招股之一，Facebook的绝大多数股票均被散户投资者买下，华尔街内部人士再一次比散户投资者获得了更多的内幕信息。