披星戴月十五载，筚路蓝缕半世纪。从运10下马到C919一飞冲天，历经50余年风风雨雨，中国民航工业终于迎来历史性的拐点。

随着C919取证在即，年内，或许就有国内旅客有机会乘坐由我国自行研制、具有自主知识产权的大型喷气式民用飞机C919。

9月13日上午，2架C919首次落地首都机场。9月15日在沪开幕的首届世界设计之都大会上，中国工程院院士、C919大型客机系列型总设计师吴光辉透露，中国商飞已完成C919大飞机取证前的试飞任务，今年内将取得民用航空器适航证，并交付首家客户——中国东方航空。

值得一提的是，早在今年5月，中国东航发布定增预案积极筹备接收国产大飞机。5月东航定增预案显示，公司募资105亿元引进38架飞机。其中，窄体客机全部采用国产，包括4架C919、24架ARJ21，总价值86.36亿元。信达证券分析师张润毅认为，东航与商飞的“强强联合”或将加速C919的商业化进程。

随着国产大飞机“商业化”大幕的徐徐拉开，一个万亿规模大市场正在开启。

后起之秀，C919兼具性能优势和价格优势

目前，全球民机及零部件市场被欧美垄断。数据显示，2020年空客（A）、波音（B）占全球现役民机的75.4%；大飞机主制造商多采用“主-供”模式，系统供应商多来自欧美。

作为对标波音B737和空客A320的民航主力机型，信达证券分析师张润毅认为，由于C919具备性能优势和价格优势，故C919有望助力中国航空工业打破空客(A)、波音(B)两大航空巨头的垄断，成为航空工业第三级“C”。

主要分析如下：

（1）在座级上，C919对应的150-200座级飞机最受航空公司青睐

张润毅认为：

1. 该类机型满足了航空市场对短程航线、低载客量的需求，是干线飞机制造的起点机型和基本机型。
2. C919对标全球航司普遍采用的空客A320和波音B737系列，旨在打破A/B垄断。

（2）在性能上，相比A320/B737，C919后发优势明显

张润毅认为，C919在技术上实现了“减重、减阻、减排”，相比于竞争机型，C919更安全、更经济、更舒适、更环保：

• C919大规模使用先进材料，重量更轻，更节约燃油。1）C919先进复合材料使用量达12%，铝锂合金使用量达8.8%，再通过飞机内部结构细节设计全机减重约7%。飞机减重意味着油耗更小，成本更低。2）同时，由于大量使用复合材料，较国外同类型飞机80分贝的机舱噪音，C919机舱内噪音有望降到60分贝以下。
• C919在结构设计上更加先进。1）机舱宽度：C919的机舱宽度比A320和B737宽松，乘客体验感和座舱舒适性更佳；C919货仓体积更大，载货能力比波音和空客更好；2）气动布局：C919前挡风玻璃采用四面式风挡技术，不仅拓宽了驾驶舱视野，更可以减少阻力，气动布局较A320、B737更优；3）巡航气动效果：C919采用先进气动布局及新一代超临界机翼，比A320和B737的巡航气动效果更好。
• C919采用LEAP-1C发动机，更经济、更环保、更安静。1）与目前空客A320、波音B737使用的发动机不同，C919采用GE公司的LEAP-1C发动机，具有显著减排性能。2）与CFM生产的主流发动机CFM56系列相比，LEAP-1C发动机燃油消耗可减少16%，二氧化碳排放量可减少16%，氮氧化物排放量不足其60%，且更为安静。
• C919采用的控制系统更先进。C919采用先进的电传操纵和主动控制技术，提高了综合性能，改善人为因素和舒适性；先进的综合航电技术减轻了飞行员负担，提高导航性能，改善人机界面。

（3）价格上，C919亦更具竞争力

张润毅表示，C919的0.99亿美元目录价相当于A320NEO的89.5%、B737 MAX 8的81.4%，更具价格优势：

据中国东航公司公告，C919目录价格为0.99亿美元，C919目录价相当于A320CEO的98%、A320NEO的89.5%、波音737-800的93.3%、波音787MAX8的81.4%，较同座级机型具有价格优势，有利于未来进一步开拓市场。

民航市场空间广阔，C919将跻身万亿市场

根据中国商飞发布的《中国商飞公司市场预测年报（2021-2040）》，预计未来20年全球将有超过41429架新机交付，价值约6.1万亿美元（2020年目录价格）。其中，中国航空市场将接收50座级以上客机9084架，价值约1.4万亿美元（2020年目录价格）。

另据信达证券分析师张润毅报告，国产大飞机预计交付数量逾千，价值达1.6-1.62万亿元：

ARJ21累计订单达740架，价值约1856亿元；C919客户已达28家，在手订单达到1015架，价值约6632亿元；到2045年CR929预计交付约1000架，价值约7491-7775亿元。

大飞机产业链蓄势待发

信达证券分析师张润毅表示：

1）复盘中外民机发展历程，实现产业化是大飞机发展的终极目标，是大飞机“基业长青”的必经之路、产业链安全的有利保证和拉动国民经济持续增长的重要法宝。

2）大飞机投入产出比高达1:80：一架大飞机通常有300-500万个零件，发展大飞机能带动新材料、先进制造、电子信息等领域的发展，功在当代，利在千秋。

3）C919取证交付或将吹响大飞机产业化冲锋的号角：ARJ21的研制成功和商业化运营为C919开辟了产业体系、技术体系、项目管理体系；如今大飞机产业化正在提速：关键零部件国产化替代取得多项成果，国内厂商参与度和专业化整合程度不断提高。

展望未来，张润毅表示，随着CR929项目研制进展顺利，到2045年预计交付1000架，其价值量+国产化率的提高将持续拉动我国大飞机产业链向更高、更大、更强迈进。

本文主要观点来自于信达证券9月18日研报《“大国重器”系列报告 | 大飞机：展大国翱翔翼，圆百年飞天梦——大飞机行业报告（一）》，分析师：张润毅

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