本报记者 汪传鸿 北京报道

12月2日，有消息称，以奇虎360董事长周鸿祎为首的投资财团，正接近与奇虎360达成最终的私有化协议。协议内容有可能是，投资方计划以每股约77美元的价格收购奇虎360，交易总额或达到90亿美元。

对此，21世纪经济报道记者第一时间向奇虎360科技有限公司求证，对方回应称目前关于其私有化进程“没有具体细节可供披露”。

今年6月17日，奇虎360公司曾宣布董事会接到了一份来自董事长兼CEO周鸿祎、中信证券、红杉资本在内的多家投资者不具约束力的私有化要约，每股美国存托股票（ADS）报价77美元。但由于该要约是非约束性要约，周鸿祎牵头的投资者集团可以修改要约条款，或撤销该要约。

上述消息称，奇虎360最终的私有化协议有望于未来数周内达成，交易所需资金将大部分来自国内投资者集团。若该协议达成，这将成为在美上市的中国公司中最大规模的私有化交易。

奇虎360将回归A股？

事实上，即便私有化达成，在时间成本方面仍面临后期波折。以分众传媒为例，从提出私有化要约到完成私有化，耗时近十个月。从正式退市到选择借壳，也相隔了近两年。而巨人网络是在今年十月末宣布确定借壳公司，距离正式退市同样过去了一年多。

“退市时间节奏取决于三个主要环节：收购财团组成、私有化方案确定和股东大会批准，其他大部分流程则属于事务性工作，拥有标准的时间点。”香颂资本董事沈萌对21世纪经济报道记者说。

“VIE（可变利益实体）拆除难点包括第三方基金定价、原投资机构是否接盘、筹集美元资金等，牵涉的环节颇为复杂。”一位熟悉私有化的分析人士告诉记者，私有化核心需要解决的问题有两个：一是收购老股和注销公司；二是梳理新的股权结构。

而私有化完成，重归国内市场后，奇虎360是选择在A股上市，还是在创业板或是未来的战略新兴板上市，是一个更为长远的疑问。

之前，业内传闻，奇虎360聘请了中国财富管理公司，协助其私有化交易融资，并计划在私有化交易完成后不久，重新在国内A股上市。届时，奇虎360很有可能通过反向并购的方式实现上市，以在国内A股市场获得更高估值。奇虎360方面对此传闻不予回应。

“对谋求私有化的中概股来说，公司股权分散是一个风险。但从目前奇虎360的创始团队仍持有的20%左右股权来看，类似的困扰并未出现。”36kr研究院分析师王亚谦告诉记者，无论奇虎360选择主板还是创业板，均是国内成熟的二级资本市场，它或将引领互联网安全概念股。

“最适合回归的无疑是被低估的企业。”王亚谦说，一类以游戏公司为代表，例如巨人网络和完美世界，还有一类则是第一波互联网公司上市浪潮中的代表企业，比如门户网站，因为不属于当下的“时髦”概念而被低估。

回归之路并非坦途

目前，在各大投资交流平台上，持有奇虎360股票的投资者正在观望，何时是将股票出手的最佳时间点。“从48美元每股到现在的70美元每股，够了。”一位准备卖出奇虎360股票的投资者称，他对当前的收益满足。也有投资者认为，目前奇虎360的股价距离最终私有化价格仍有约7美元的上浮空间，值得等待。

但对于当前众多试图私有化的中概股来说，投资者面临的主要风险之一，是私有化失败加上公司业绩不理想，将有可能导致最终投资亏损。不过，多位业内人士对记者说，从已有的中概股私有化经历来看，奇虎360退市失败的可能性不大。

事实上，现在想退市的中概股们最关注的是，国内二级资本市场的走向。之前，受国内资本市场的走势影响，奇虎360股价自7月初以来，从每股60美元逐渐下行。今年9月，奇虎360股价曾一度下探至42.21美元每股，直至重启IPO等国内资本市场利好消息传来，奇虎360股价才重新恢复生机。

对于选择在年初宣布着手私有化的中概股来说，年中以来国内资本市场的低迷，让其烦恼不已。是选择忍受市值被低估，还是回到走势并不明朗的国内市场？像奇虎360这样谋求私有化的中概股曾颇为纠结。

一般而言，企业私有化时至少要有和当时企业股价相比15%-20%以上的溢价。此外，部分股东出于利益考虑，可能会提出更高的报价要求，属于私有化过程中的双方博弈。而谋求私有化的企业，需要说服大部分股东。

另一种极端情况是，若中小股东对最终的私有化价格不满，可能会在美国法院提起诉讼，类似事件无疑将拖慢公司的私有化进程。

（编辑：范文清，如有意见建议请联系：fanwq@21jingji.com）

本文来源：21世纪经济报道

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