5月6日，中国阿里巴巴集团正式向美国证券交易委员会提交了上市申请，这可能成为美国有史以来规模最大的科技公司上市案，此事引发了美国和西方媒体的高度关注。

在惊叹于阿里巴巴的高速增长和丰厚利润率之后，权威外媒也开始在阿里巴巴集团的招股书中，发现了一些问题并提出质疑，这当中包括支付业务支付宝的详情，以及阿里巴巴旗下各大电子商务平台的独立数据，以及阿里巴巴对于近期一连串移动互联网并购的战略部署和解释，此外，外媒也认为，作为电商巨头的阿里巴巴，在物流和快递服务的提升方面，在招股书中谈得不多。

各平台数据呢？

阿里巴巴两个最重要的电商网站分别是淘宝网和天猫，但是在招股书中，阿里巴巴并未提供两个平台独立的运营数据，而是将他们合并为一个所谓“中国商务”的类别，这一类别的收入占到了公司的五分之四。去年后三个季度，这一业务群的总收入为56.4亿美元，同比增长了60%。

为何没有独立数据？阿里巴巴并未给出原因。但是在招股书中，阿里巴巴表示不愿意给旗下各业务定出具体的运营目标，否则会影响各事业部之间的合作。

美国ClearBridge投资公司的分析师GraceSu表示，对于阿里巴巴的运营状况，分析师最关注的莫过于天猫、淘宝网和支付宝的财务数据。

在美国分析师看来，天猫网的发展规模尤其值得关注，因为天猫网面临一个严酷的竞争对手——刘强东执掌的京东商城。更让阿里巴巴困扰的是，京东商城正在和阿里巴巴在互联网领域的综合对手腾讯联手，这将会帮助京东商城获取腾讯旗下的微信的流量支持，要知道微信每月活跃用户高达3.55亿人。

快递合作？

一些投资人和分析师也表示，在招股书中，阿里巴巴并未详细披露和中国国内的14家物流和快递公司合作的财务状况，而这些快递公司，对于阿里巴巴两大平台的运转十分重要。值得一提的是，2012年，阿里巴巴的掌门人马云曾批评国内快递业水平太糟糕，阻碍了中国网上购物的发展。

不过，招股书中对此进行了解释。据称，14家快递公司和阿里巴巴控股48%的“中国智能物流骨干网”存在数据分享、定价方面的协议，因此无法披露更多财务数据。

美国科技市场研究公司Forrester的一位分析师表示，阿里巴巴的招股书对于物流和快递方面表述模糊，而物流快递，正是阿里巴巴相比京东商城的一个竞争劣势。

进入视频领域的战略？

外媒分析认为，阿里巴巴集团在招股书中，并未谈及进入娱乐市场的战略所在。

此前的4月28日，中国网络视频服务商优酷土豆宣布与阿里巴巴建立战略投资与合作伙伴关系，阿里巴巴携云锋基金以12.2亿美元收购优酷土豆A类普通股7.21亿股，其中阿里巴巴持股比例为16.5%，云锋基金持股比例为2%。

加上其他的视频制作等资产，阿里巴巴和一些高层过去三个月在视频领域的投资高达30亿美元，然而在招股书中，除了对这些投资进行描述之外，阿里巴巴并未谈及网络视频的战略，尤其是如何整合这些资产，吸引新用户。

阿里巴巴在招股书中也表示，未来还将在多个领域广泛进行投资，这包括网络数字媒体、移动互联网服务、物流快递等等。

合伙人和公司治理结构？

在选择在美国上市之前，阿里巴巴集团和香港联交所，针对其特有的合伙人制度，产生了争议，港交所认为合伙人制度，违背了其同股同权的监管原则。面对港交所不退让，阿里巴巴选择在股权结构更为自由的美国上市。

众所周知的是，在美国资本市场，中国概念股和中国上市公司此前曾经遭遇质疑和做空风潮，一些机构和投资人认为，中国上市公司在美国市场没有做到足够的透明，甚至频繁进行会计和财务造假。中国概念股为此遭遇了暴跌。

一些投资人指出，阿里巴巴特有的合伙人制度，意味着其需要披露更详细的治理结构内容。目前，阿里巴巴创始人马云持有的股票数量，少于日本软银和美国雅虎两个股东，但是马云和其他28个合伙人，可以任命董事会中的多数席位。

招股书中并未给出这些合伙人的清单，只是表示他们是阿里巴巴和其他公司的管理层成员。

对于任命董事的制度，招股书中提到，这是为了保留公司创始人形成的文化，因为有朝一日，创始人也会退休。

美国对冲基金Dalton投资公司的一位经理表示，招股书中对于阿里巴巴治理结构谈之甚少，这让人担忧，目前公司看上去仍然“控制在少数几个人手里”。这位人士表示，这么大的一家公司，在招股书中对于公司控制结构谈得不够详细，这有点出乎意料。

支付宝详情？

阿里巴巴的一些高管，目前控制着支付宝公司。支付宝目前是全世界最大的支付服务商，阿里巴巴招股书提到，支付宝对于自身运营十分重要，不过阿里巴巴集团目前并不持有支付宝的股权。招股书同样没有披露支付宝的财务数据。

就在申请上市之前，美国媒体报道称，阿里巴巴集团正在和支付宝的股东进行洽谈，希望让阿里巴巴获得支付宝部分股权，不过，由于需要获得监管部门的批准，即使股权转让成功，这也要推迟到申请上市之后。

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