网秦周四股价大幅下跌，跌幅创下历史最高纪录，主要由于美国做空机构浑水（Muddy Waters）发布最新报告称，这家公司操纵了一场“重大欺诈案”。

截至美国东部时间14:13（北京时间25日2:13）为止，网秦股价在纳斯达克市场的常规交易中下跌10.86美元，至12.02美元，跌幅为47.47%，此前曾一度大跌63%，创下自该公司2011年5月份IPO（首次公开招股）上市以来的最高单日跌幅。截至昨日收盘为止，网秦股价自IPO以来上涨了279%。

浑水创始人卡尔森·布洛克

浑水在周四发布的报告中指出：“我们认为网秦什么都没有。在网秦所声称的2012年中国安全产品营收中，至少有72%是虚构的。”在这份长达81页的报告中，浑水还指称网秦严重夸大了该公司在中国市场上的占有率，称其所占份额仅为1.5%，而不是网秦自己报称的55%；付费用户人数仅为不到25万人，而并非网秦自己宣称的600万人。

报告指出，网秦严重夸大了该公司在中国市场上的占有率和用户人数，并称其开发的一种杀毒软件程序实际上是种“后门程序”。在这份报告中，浑水将网秦的股票评级初次评定为“强力卖出”（Strong Sell）。

浑水做空网秦报告摘要：

——网秦就是一场重大的欺诈案。我们认为，这家公司什么都没有。在网秦所声称的2012年中国安全产品营收中，至少有72%是虚构的。到目前为止，网秦最大的客户其实就是网秦自己。我们预计，网秦在中国市场上所占据的份额仅为1.5%左右，而不是该公司自己声称的大约55%。我们还预计，网秦的中国付费用户基础仅为不到25万人，而并非该公司所声称的600万人。

——网秦向消费者出售的“网秦安全7.0”杀毒软件并不安全，我们认为它就是一种后门程序，会令用户的手机容易受到网络攻击。网秦在保护用户私人数据的问题上所作出的尝试很无力，因为数据是通过中国政府的防火墙上传到网秦服务器的。用户手机容易受到所谓“中间人攻击”（MTIM）的攻击，原因在于网秦并未遵循基本安全协议。浑水委托一流的安全软件工程师对这种产品进行了分析。

——网秦的未来前景跟过去一样黯淡。最近，网秦以广告和游戏为中心而开展了一些活动，但这只不过是其试图改用一种不那么明显的欺诈方式。网秦无法通过根本就不存在的用户实现商业化。

——网秦的并购交易很有可能是贪腐行为。

——网秦的现金余额很有可能是虚假的。在网秦提交的2012年20-F文件中，普华永道会计师事务所将其所有现金和定期存款都分类为“二级资产”（Level 2 assets）（对这些资产进行估值的难度略高），这是我们第一次看到这种情况。网秦所声称的来自于IPO（首次公开招股）交易的现金运动几乎肯定不会发生，其原因在于中国当局实施了外汇控制措施。因此我们认为，网秦的定期存款很可能是伪造的。