苹果股价持续走低（腾讯科技配图）

腾讯科技讯（无忌）北京时间12月8日消息，国外媒体周五发表分析文章称，在过去的五年时间里，惠普投入310亿美元用于并购。如今，这家公司的市值甚至已不足310亿美元。这强烈的证明，如果惠普分拆PC、打印机和企业服务器部门，投资人能够得到更好的投资回报。

惠普在10年前斥资176亿美元收购了康柏电脑，此交易一举让惠普的PC业务增长了一倍。惠普近年来又先后收购了Autonomy、EDS和Palm。但是因为没有把握到市场对智能手机、平板电脑、云计算的繁荣需求，导致惠普2012财年的营收出现了下滑，分析师甚至预计这家公司未来至少三年的营收还将会继续下滑。惠普最近又表示，Autonomy涉嫌欺诈致使公司高价收购，导致公司在上一财年累计计入了180亿美元的资产减损。

投资公司Topeka Capital Markets驻纽约分析师布莱恩·怀特（Brian White）表示，“对于一家公司而言，所有这些都表明其功能不良。在Autonomy身上犯下的错误应当让投资人警醒。在明白惠普必须做些什么之前，投资人还能承受多少痛苦？”

瑞银集团指出，惠普当前的市值仅为272亿美元，远不及2011年最高时的1000多亿美元。通过把公司分拆为两家分别专注于消费者和商业客户的公司，惠普的股价应当能够超过每股20美元，而不是当前的14美元以下。Topeka Capital Markets认为，分拆PC和打印机业务，能够让惠普把更多的资金投入到企业部门当中，从而加强其用于数据中心的软件业务。

维持现状

惠普发言人迈克尔·萨克尔（Michael Thacker）在周五的电子邮件声明中表示，公司依旧完全相信公司当前的企业架构。该发言人表示，“惠普拥有一些科技产业最有价值的专营权。在一个架构内这具有许多的优势，其中包括品牌、走向市场、供应链、采购规模、有效调节功能支出、以及联合研发努力等。惠普继续承诺把公司业务和资产放置在一起。我们的客户和合作伙伴均已表示，这是他们所需要的。”

作为硅谷的先驱之一，惠普创办于1939年，如今由首席执行官梅格·惠特曼（Meg Whitman）管理。惠普依然是美国科技产业最大的公司之一，过去四个季度的营收达到了1204亿美元之巨。彭博社的统计数据显示，在美国科技公司当中，也只有苹果的1565亿美元营收能够超过惠普。惠普同样也是2012年标准普尔500指数成份股当中表现第二糟糕的科技股，今年的累计跌幅达到了46%。

驱赶CEO

惠普股价周五上涨0.8%，报收于13.94美元，创出近一个月来的新高。惠普股价已连续上涨4日，为7周以来的连续上涨至最。

通过收购康柏电脑，惠普巩固了公司在PC市场中的地位。虽然这一交易招致了惠普联合创始人比尔·休利特（Bill Hewlett）之子沃尔特·休利特（Walter Hewlett）的反对，但是在时任首席执行官卡莉·费奥莉娜（Carly Fiorina）的带领下，惠普还是完成了这一交易。通过这一交易，让惠普在7年之后超越戴尔，成为了全球最大的PC制造商。费奥莉娜在2005年被惠普董事会罢免，原因是公司利润未达到她所承诺的标准。

在费奥莉娜的继任者马克·赫德（Mark Hurd）上台之后，他带领着惠普收购了EDS，使惠普的业务向企业IT服务领域进行延伸。在赫德的带领下，惠普还收购了智能手机制造商Palm。在赫德被公司董事会辞退之后，他的继任者李艾科（Leo Apotheker）以销售业绩惨淡为由终止了智能手机和平板电脑制造业务，此时正值市场对苹果iPhone和iPad，以及搭载谷歌(微博)Android操作系统的移动设备需求不断增长之时。

宣称欺诈

在李艾科出任惠普首席执行官期间，他还赞成了公司对英国软件公司Autonomy的收购。惠普如今又表示，Autonomy在收购问题上存有会计欺诈之嫌。Autonomy的前任首席执行官迈克·林奇（Mike Lynch）则对此予以否决。惠普在公司上一财季的财报中计入与收购Autonomy相关的88亿美元商誉减损。

惠普的收购战略并没有提升公司的价值。自2007年12月以来，惠普已经为收购投入310亿美元，这一数值甚至超过了惠普当前的市值。惠普同时已经为收购进行了356亿美元的商誉减损，这一数值同时也超过了公司的资产价值。彭博社的统计数据显示，惠普商誉减损的累计金额较当前市值超出84亿美元，比任何一家美国公司都高。

投资公司HighMark Capital Management的经理人托德·洛维斯坦表示，“惠普经历了一系列的管理层动荡，该公司的资金划拨糟糕至极，企业治理非常薄弱。如果把惠普分拆为两家公司，相信两家公司的合计市值将会是当前公司市值的两倍。”

立即修复

投资公司Fiduciary Trust首席投资官迈克尔·穆兰尼（Michael Mullaney）表示，因为公司开始对惠普的管理层失去信心，早在几年前就已经清空了所持的惠普股票。穆兰尼称，“惠普当前的股价确实足够便宜。如果惠普管理层想要立即修复存在的问题，就应当考虑分拆公司。这正是他们必须要做的事情。”

Topeka Capital Markets的怀特还表示，惠普需要对其董事会进行大幅调整，因为其中的一些董事曾负责批准了收购Autonomy的交易。随后，惠普应当分拆为两家公司。该分析师表示，惠普应当把PC和打印机业务分拆上市，或是出售给宏碁、华硕电脑这样的亚洲计算机制造商。在上述两个业务当中，打印机业务的表现要更加出色，这有助于吸引买家的注意，并获得更好的收购价格。截至目前，华硕电脑及宏碁发言人均对此报道未置可否。

专注企业业务

怀特表示，分拆能够让惠普管理层专注于企业部门，并通过重新投资来增加惠普推出的软件数量。该分析师表示，“在PC产业有着负面趋势的情况下，惠普首席执行官为什么需要每天一醒来就花时间再思考PC产业的问题？为什么每天醒来都考虑这场必败之战？如果惠普确实剥离了上述资产，该公司将有更多的资本用于收购--收购那些优质资产。”

惠普的PC和打印机业务占据了该公司2012财年营收中的49%。不过瑞银集团的分析师史蒂芬·米卢诺维奇（Steven Milunovich）认为，按照惠普当前的股价来看，投资人对这部分资产的估值甚至为零。米卢诺维奇在10月8日的报告中曾指出，把各项业务计算在内，包括净债务惠普的市值应当达到近600亿美元。该分析师预计，惠普的打印机和PC业务市值应当在156亿美元。米卢诺维奇认为，“惠普当前过于庞大，几乎没有人能够管理这家公司。惠普一直试图提供各种各样的产品和服务。”

颠覆计划

惠普首席执行官惠特曼此前表示，因为把惠普所有的部门保留在一起，让公司获得了一定的优势。惠特曼在去年决定继续保留公司PC业务，颠覆了李艾科原本设定的分拆PC业务的计划。

在截至10月末的上一财年，惠普营收下滑5.4%，创出自2001财年以来的最大跌幅。市场分析师预计，未来三年惠普的营收还将会继续下滑。惠特曼在10月3日发布了惠普2013财年业绩预期，称惠普本财年的每股收益将达到3.40美元至3.60美元，低于市场平均预期。彭博社的统计数据显示，市场分析师此前平均预计，惠普本财年每股收益将达到4.16美元。

Baird & Co.分析师杰森·诺兰德（Jayson Noland）表示，惠普当前最好的业务是企业计算部门。该部门上一财年的营收达到了205亿美元。在PC、打印机、服务器、存储和网络设备销售低迷的情况下，惠普应当考虑分拆业务。