腾讯科技 孙实 11月23日综合报道

11月21日晚间，多玩YY正式登陆纳斯达克，而老虎基金则成为投资多玩YY的四家风投机构中唯一的输家。按照多玩YY 10.5美元的发行价来计算，老虎基金所持有的股票价值约为4027万美元，与其2011年向多玩YY投资的7500万美元相比，老虎基金折损近半。

从2003年投资卓越、当当至今，9年的时间里，老虎基金在中国互联网领域，尤其是电商领域，纷纷埋下了希望的种子，但去年的电商泡沫也使得包括老虎基金在内的投资方的心态都变得谨慎。腾讯科技整理了老虎基金近年来几起在中国的投资，看看这家风投机构的“捕食之道”。

老虎基金清空当当股份

2004年，当当网获得老虎基金1100万美元的投资，并于2010年12月8日在纽交所正式挂牌上市，老虎基金拥有当当34.5%的股份。但2011年12月31日，老虎基金联合DCM、IDG、大摩一起清空了其直接持有的当当全部股份。按照当当网每股16美元的发行价计算，老虎基金的投资回报高达16倍。业内人士认为，当当上市后，虽然拥有大量的现金，但策略依旧保守，老虎基金在获得可观的投资回报的时候，选择退出，是正确的选择，而当当此后股市的低迷表现或许验证了这一说法。

老虎领衔 喂饱京东商城

自从刘强东(微博)放出“京东商城将要上市”的豪言壮语后，老虎基金显然对这个颇为高调的CEO产生了浓厚的兴趣：2010年1月，老虎基金领投超1.5亿美元的融资；2011年4月，老虎基金领投C轮15亿美元的投资，当时京东估值为60亿美元；2012年11月13日，京东完成约4亿美元的融资，投资方包括老虎基金在内，此轮京东的估值达72.5亿美元。截至目前，这家仍在亏损的电商公司已经成功融到了21亿美元。然而，巨额的融资让京东商城身上的重担愈发不平衡：一头是过沉的资本压力及过快的目标速度，另一头却是遥遥无期的规模化盈利和不断需要融资的输血式扩张。据了解，今年，京东商城因为持续亏损、投入加大，多次传出资金紧张的消息，京东商城被迫将IPO推迟到明年。老虎基金的等待还在继续。

垂直网站乐淘获青睐

2010年6月，乐淘完成第二轮融资，融资规模超过千万美元，投资方为老虎基金和德同资本；12月27日，乐淘完成第三轮融资，老虎基金领投，总金额2亿元；2012年1月10日，乐淘完成第四轮几千万美元融资，包括老虎基金在内的老股东跟投。业界人士认为，从老虎基金在B2C的投资轨迹来看，从投资当当、卓越，到近年的京东、凡客，老虎基金似乎专注于在垂直B2C中的领军企业，而这也是乐淘能多次获得老虎基金巨额投资的原因。然而，乐淘却辜负了老虎基金的信任。今年8月，曾多次表示不会涉足自有品牌的乐淘，却食言上线了5个自有品牌。对此乐淘表示，转型品牌商主要是因为难捱长期亏损，必须寻找新出路。

冰封一年 凡客上市再解冻

2010年5月，老虎基金领投凡客诚品5000万美元D轮融资，并同时参与2010年11月的凡客的E轮融资。过去的几年，陈年(微博)吸引了高达4.22亿美元的投资，但凡客的日子却并不好过：公司裁员、十数亿的积压库存、巨额亏损、高管离职……好在陈年听从了“金融大鳄”索罗斯的建议，没有选择在去年年底上市，否则“凡客可能已经粉身碎骨”。但随着多玩YY成功登陆纳斯达克，中概股赴美上市行情已呈现回暖迹象，加上陈年近一年的调整，凡客沉寂一年的IPO计划再次摆到桌面上来。启明创投合伙人甘剑平日前透露，凡客已经做好了美国上市准备，正选择提交招股书的时机。

与产业资本打造“百年老店”的梦想不同，投资机构从投资的那天起，就开始盘算离开的那天，而对于专注电商行业的老虎基金来说，则显得更为疯狂。如此大规模地给陷入亏损怪圈的电商企业投钱，似乎当当的“前车之鉴”，就能找到这只老虎如此疯狂的答案。