腾讯科技 方堃 11月21日报道

随着欢聚时代可能将于今天晚上登陆纳斯达克，凡客、搜狗等一大批中国公司正在背后跃跃欲试。今年唯一一家来自中国内地的上市公司唯品会 更是在上市9个月后股价创下上涨200%的记录，一度成为2012年资本市场上最炙手可热的新星。不过遗憾的是，尽管中国概念股上市窗口被YY打开了缝隙，但未来形势仍不乐观。

两年前，中国概念曾是华尔街投资者最追捧的投资对象。百度创下过154美元的纪录，新浪也曾凭借社交概念创下142美元的历史最高纪录。

然而随着阿里巴巴VIE事件的爆发，中国概念开始由备受追捧转变为众矢之的。百度股价由154美元跌至目前的92美元，新浪股价更是过山车般由142美元跌至目前的49美元。除中概股股价的集体低迷外，上市公司的数量也开始锐减。2010年全年共有34家中国大陆企业在美国资本市场上市，2011年只有11家，2012年已经上市的目前只有唯品会，不过上市方式也堪称惨烈。

唯品会今年3月23日以6.5美元的价格登录纽交所，在随后的数个交易日中股价下跌30%，而6.5美元的上市价较发行价已经下调23%，外界将这一行为解读为“流血上市”。

“中概股的低迷是受到VIE结构和前期一些上市公司被曝光财务审计出现问题有关。此外，做空机构的连续质疑也成为中概股长期低迷的重要原因。这些因素综合起来使美国投资者开始谨慎对待中概股。” 纽交所北京首席代表刘亦浩对腾讯科技表示。

不过这种情况正在缓慢的向好的方向转变，部分大胆的海外投资者开始尝试重拾对中概股的信心。

唯品会登录资本市场经历3个月的持续下跌后，股价开始迅速回升，目前涨幅已超过200%。刘亦浩认为这对恢复投资者信心方面起了一定的作用。

时间倒推几个月，没有投资者愿意接触中国公司，而现在如果不出意外，欢聚时代将顺利上市，这些都是美国投资者开始重新拾回对中概股信心的证明。

监管层面也开始为海外投资者增强信心。今年10月中国证监会、财政部与美国公众公司会计监察委员会签订了美方来华观察中方检查的协议，同意美国公众公司会计监察委员会派员工以观察员身份来华观察中方对在美注册的境内会计师事务所质量控制的检查。

外界将这份协议的签订解读为，中美双方在加强审计监管跨境合作、增强互信方面迈出了重要一步。此次跨境监管合作破冰，或将为今后中概股信心恢复奠定良好的基础。

虽然对中概股的乐观情绪开始蔓延，但对冲刺IPO的中国公司而言却依然并不轻松，欢聚时代为实现顺利上市，以低于上轮融资的估值确定发行价。

欢聚时代向美国证券交易委员会(SEC)提交的F-1补充文件显示，IPO发行价在10.5至12.5美元的区间，上市公发行780万股ADS，每20普通股对应1ADS，融资额在8190至9750万美元之间。

按照欢聚时代最后一轮私募融资规模估算，当时估值超过8亿美元，本次IPO的发行市值将可能在6亿美元左右。这家营收增长迅速、用户高速增长的公司也不得不以较低的估值上市，依然证明了海外上市窗口对中国公司仍不乐观。

观望的情绪还在延续。

启明创投合伙人甘剑平日前表示，凡客诚品已经做好了美国上市准备，正选择提交招股书的时机。搜狗CEO王小川更是对腾讯科技直言，搜狗的目标就是上市，但鉴于资本市场对中概股的态度并不明朗，因此并没有制定上市时间表。

一位不愿具名的资本界人士透露，欢聚时代的闯关表现将一定程度决定其他中国公司延缓还是加快IPO时间。

美国纽约泛欧证券交易所执行副总裁斯考特·卡特勒将目前阶段形容为“黑暗期”，他对媒体表示：“目前要恢复信任和信心还需要时间，我期待上市窗口到2013年第二季度能够再次打开。”

刘亦浩则表示，目前中概股的上市窗口仍未打开，而且无法预估窗口的具体开始时间。他认为，上市窗口的开启需要一个过程。目前已经有中国公司开始尝试在美国上市。如果定价合理、业绩符合预期，未来也会有更多的中国公司开始尝试上市。

对于部分公司而言，美国资本市场依然是上市首选。数据显示，截至11月2日美国市场有156家本土公司IPO，共融资519亿美元；其中纽交所完成94个，融资295亿美元。纽约泛欧交易所集团截止10月底的IPO数量已经达104个IPO，融资规模约为321亿美元。而刘亦浩认为，今年全球其他主要资本市场都面临很大挑战，如以往表现优良的香港、伦敦等主要传统市场今年表现欠佳，美国市场今年的表现仍然相当不错。

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