10月11日，创业板视频公司乐视网发布的三季报显示，前三季度公司实现净利润8740万元，同比增长72.99%，基本每股收益0.40元。乐视网收费用户达到70万，品牌广告增速明显。在关注靓丽业绩的同时，有媒体对乐视网的超募资金使用产生质疑：乐视网4.2亿超募资金已使用的3.84亿中，其80%主要用于版权购买(预付采购款为主)、投拍影视剧(含自制剧与联合拍摄)。如此大手笔采购版权背后，潜藏着资金链断裂的危机?

一年多来，中国网络视频行业风云变幻，网络视频成为互联网第三大基础应用，已进入爆发增长期，行业各项收入快速增长，有望短时间内超过门户网站市场收入规模。但竞争日趋惨烈，人人网收购56，酷6转型社区，优酷增发募资，奇艺二轮融资生变等行业热点…… 视频网站的发展已经成为强者的游戏，无资源、无资金，则无未来。

在三季报发布后，乐视网获得多家券商推荐。乐视网COO刘弘指出，目前正是影视剧网络版权价值的上升期，也是版权资源储备投入良机。乐视网大批量版权购买是在确保公司资金链安全的情况下，进行回报率高的战略资源储备，能够带来持续的收益，为公司业绩高速增长带来坚实基础。

资金不会“断流”

超募资金是上市公司募集资金超过投资项目计划实际所募集的资金。目前，创业板大量的超募资金处于闲置状态。截至今年4月底，创业板公司使用超募资金仅占总额的31.5%。闲置资金占七成。

成功上市的乐视、优酷、土豆上市募资后，均将大量资金用于主营业务的增长。在创业板上市公司中，乐视网也是使用募集资金比较活跃的公司之一，而且公司将超募资金全部用于经济回报丰厚的战略资源采购和投资回报高的项目上。国联证券、民生证券等多家券商推荐评级，国内券商看好乐视网的投资前景。他们认为乐视网超募资金主要用于影视剧版权采购和投资，有利于公司业绩持续增长。

一位不愿透露姓名的资深证券分析师指出，乐视网资金不会出现断流。作为第一家纯内资A股上市公司，乐视网在政策、融资等方面得到主管部门、银行的大力支持，采取多元化的融资方式，可以确保融资渠道畅通。

投资版权为了更好“储钱”

视频行业自诞生以来，就与海外风投结缘，优酷、土豆等一线视频网站获得的风投达数亿美元。视频网站用风投资金买带宽、砸广告、支付人力成本，这些投入均为一次性投入，不能获得长期收益，被人们视为“烧钱”。

与获得风投的视频网站不同，乐视网购买版权属于资源投资，是通过“造血”增强发展后劲，这些版权资源能够在1-2年内进入收获期，并获得持续的收益。乐视网在发展初期就采购了大量的影视剧版权作为战略资源，通过版权分销、付费和广告获得收益，使其业绩不断增长，成为视频网站中为数不多的盈利公司，在行业中率先完成IPO上市。

乐视网版权购买策略是“前期介入”模式，即在影视剧拍摄期甚至更早，以预付采购款的形式购入版权，以相对优势的价格拿下热播剧集。随着乐视网独家影视剧授权期临近，乐视网的营收增长将进一步提速。

乐视网积累的版权库对企业发展贡献巨大，许多影视剧版权价值更是“愈久弥香”，具有持续的增长潜力，如谍战剧《潜伏》，在几年前刚开始上映时，其网络版权价格不过每集1000多元，乐视网不到一年就回收成本。而目前仍然有许多视频网站在乐视网购买该剧，其价格已经是几年前的3倍以上，除了版权分销的收入，乐视网还可以通过《潜伏》获得更多的广告和付费收入。

影视剧在互联网影响力增强，有助于广告份额的增长，进一步增加了乐视网的业绩预期。目前一部电视剧在卫视热播，其收视率达到峰值时，影响人群也不过1亿左右;而同一部剧在视频网站的播放量频频突破3亿，影视剧的网络影响力已经超过电视台，引发大量广告主将预算投向视频网站。

多维度保障版权优势

随着网络视频行业的发展，影视剧版权价值持续上升。乐视网正是看准了版权资源的巨大商机，利用超募资金展开了密集的版权采购，将资金优势转化为资源优势。

乐视网COO刘弘介绍，乐视建立了完善的版权采购和保护体系，通过题材、主发阵容、导演、播出平台等多维度的考评，对热播预期和版权价值进行判断，并与版权方签订了无限连带责任协议，降低买剧风险，确保版权价值顺利回收。在成本回收方面，乐视网通过版权分销、付费收入、广告等多元化的盈利模式实现。此外，在投资影视剧方面，乐视网与合作方约定固定收益率和优先采购权，化解投资风险。乐视网还与全国100多家律师事务所签署版权联合保护协议，共建影视剧正版生态链，确保版权价值不会因为“盗版”而贬值。

财报披露，乐视网拥有50000多集电视剧和4000多部电影的最全正版影视剧库，2011年热播电视剧的独家网络版权占有率超过70%，并且已经预先锁定了2012年热播影视剧独家网络版权的50%—60%以及2013年热播影视剧独家网络版权的40%—50%。证券公司分析，乐视网的版权库资源将长期受益于网络版权价格的上升。随着乐视网采购的大量版权内容资源进入“收割期”，其业绩增长将一路走高。

专家分析，不是所有视频网站都能获得最优质影视剧版权资源，乐视网在多年的版权采购中，积累了资源、人脉和经验，这是其他视频网站无法契机的。

“平均摊销”还是“加速摊销”

影视剧版权成为支撑网络视频行业发展的战略资源。获取独家网络版权已经成为视频网站发展的根基，是成本，更是潜在收益。

在成本核算上，全球视频网站普遍采用“平均摊销法”，即将影视剧网络版权采购成本在授权期内平均摊销。这是国际视频行业通行的摊销法则，被国际一线视频网站广泛采用。

此前有视频网站推出“加速摊销法”，业内专家分析，该网站并没有太多的独家网络版权，其版权授权期多为1-2年，所谓的“加速摊销”只是一个噱头。

分析人士认为，平均摊销比较适合乐视网，由于乐视网购买版权采取预付模式，可以选择合适的时机进行分销，并在授权期内获得收费和广告，对成本与收益的把控能力较强。

版权背后的大平台战略

刘弘表示，版权资源采购并不能满足乐视网的发展需求，乐视网还会用募集资金投资构建“平台+内容+硬件+应用”体系，增强可持续发展力量。

平台建设上，乐视网将打造全球领先的融合CDN平台，建成全球领先的互联网存储、传输平台，一站式为用户提供云视频服务。内容方面，乐视网致力于构建国内最全影视剧平台，通过版权采购、联合投资、原创等多种方式保持内容优势;硬件方面，乐视网推出全球编解码能力最强的乐视TV云视频超清机等新一代多媒体设备，取代蓝光DVD、机顶盒、卫星锅等产品;应用方面，乐视网开发了手机、PC、电视机等终端的多个客户端，并将进一步细分用户，组建庞大的LETVSTORE应用商店。