3月19日，中移动(0941.HK)公布的2008年财报显示，当年营业额达4123亿元，同比增长15.5%;净利润1128亿元，同比增长29.6%，平均每天实现净利润3.09亿元。

　　在席卷全球的金融风暴中，这份财报漂亮得近乎完美，但它并没有改变看空者们的预测——宏观经济放缓、市场日近饱和，以及日益激烈的市场竞争，都将成为中移动业绩可能出现拐点的关键因素。

　　其中一个关键的悬念是，在风雨欲来的3G市场争夺战中，中移动和TD-SCDMA能否力挽狂澜?

　　这场争夺战已悄然开局。

　　同在3月19日，联通红筹(0762.HK)公布数据称，其2月份GSM发展新客户164万。这一数字是前一月份的将近2倍。运营商内部人士表示，这意味着新联通完成内部整合之后，已经开始在市场上发力。而3月23日，电信也宣布在江苏开始3G正式商用。

　　中移动的“天花板”

　　“2008年，重大自然灾害给通信服务带来了困难，全球金融危机给业务经营造成了一定冲击，行业格局的变化对集团的影响也初步显现。但中移动克服了困难，业务保持健康发展，盈利水平良好。”中移动总裁王建宙在致股东书中表示。

　　财报数据显示，截至2008年12月31日，中国移动营业额为人民币4123亿元，同比增长15.5%，平均每日收入11.26亿元;EBITDA为人民币2165亿元，增长11.6%;用户总数超过4.57亿，增长23.8%。每股基本盈利达到5.63元人民币，2008年全年派息每股2.743港元。

　　截至2008年底，中移动所持净现金为1825亿元，较去年增加19%。

　　在外界看来，中移动近年来财务步调谨慎，甚至将2G设备的折旧期限从7年缩短为5年，利润难免受到压制，因此，在去年的宏观经济形势下，中移动仍能实现超1000亿元净利润，已符合甚至超出预期。

　　“尽管如此，对中移动来说，天花板正越来越近。”BDA分析师张宇表示，中移动的新增用户已经放缓，ARPU(平均每月每户收入)仍旧持续下降、MOU(平均每月每户使用分钟数)的增长即将遭遇瓶颈，“利润很高，但投资回报率将会下降”。

　　根据中移动的财报数据，截至2008年12月底，中国移动当年用户数量增加8791万，至4.573亿，平均每月净增客户超过730万户，客户规模达到4.57亿户，用户总数的市场份额达到了78%，新增用户份额更高达88%。

　　但值得注意的是，今年1月份，中移动的新增用户份额已降至78%。而在分析师们看来，未来这一比例还会下降。

　　另一方面，2008年，中移动用户总通话分钟数为24413.1亿分钟，平均每月每户通话分钟数为492分钟，平均每月每户收入(ARPU)为人民币83元，较2007年的ARPU值89元有所下降。

　　在张宇看来，已经接近500分钟的MOU已经难以进一步提高，即使因价格战略有上涨，但对ARPU和利润都不会有太大贡献，同时，由于中移动目前主要发展农村新用户，所以MOU和ARPU还将被继续摊薄。

　　事实上，在中移动发布年报后，摩根士丹利、高盛、瑞银等分析机构均已发布报告称，虽然中移动年报符合预期，但第四季度的业绩表现却令人失望。

　　根据财报，中移动去年四季度的净利润同比增速大幅下降到11%，远低于29.6%的全年增速。这意味着业绩正在趋于恶化。王建宙则在财报中表示，下降原因主要是国际金融危机造成国内出口的减少和农民工返乡，直接影响国际电话通话量减少和新增客户量降低。

　　3G火药味

　　不过，这也是中移动的竞争对手们也需要直面的问题——在共同的宏观经济形势下，整个通讯行业都有不景气的隐忧。

　　“电信和新联通的业绩可能比中移动更为糟糕。”瑞银3月20日发布的分析报告称，宏9 7 3 1 2 3 4 8 :

本文来源：南方报业传媒集团-21世纪经济报道 作者：佚名